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老牌油氣設備供應商逐步剝離低效資產，收購洪田進軍新能源設備制造
　　洪田科技核心產品為電解銅箔陰極輥、生箔機、陽極板、高效熔銅罐、表面處理機等，年產能超過1000余臺套，盈利能力較強；復合銅箔方面，公司加快研發(fā)布局，有望憑借磁控濺射一體機方案實現(xiàn)占位。
　　下游需求旺盛銅箔高增長，千億銅箔產業(yè)輕薄化趨勢帶來超百億設備空間
　　受益鋰電池需求增長，2022年全球鋰電銅箔出貨量為52萬噸，同比+35.7%預計2025年鋰電銅箔市場達1101億元，復合增速達31%。近年來，鋰電銅箔輕薄化趨勢明顯，6μm銅箔逐步成為主流，4.5μm銅箔加速滲透，增厚上游設備空間，預計2025年鋰電銅箔設備新增空間達140億元。
　　公司電解銅箔設備技術領先，為國內少數(shù)整線供應商，加速國產替代
　　陰極輥為電解銅箔核心設備，大直徑陰極輥曾長期為海外廠商壟斷。洪田以松田光也帶領的技術團隊為核心，在引進日本技術的基礎上不斷研發(fā)，突破了陰極輥冷旋壓技術，鈦圈晶粒度可達12級，市占率超30%。公司已成功研制出直徑3米，幅寬1.82米的超大電解銅箔陰極輥，加速國產替代。
　　復合銅箔設備百億藍海，公司以一體機方案前瞻布局
　　復合銅箔有效減少銅箔材用量，可提升電池能量密度6.61%，每平方米原材料成本約為傳統(tǒng)銅箔的34.47%，且在穿刺時產生毛刺尺寸小，且高分子基材熔點低有阻燃特性，安全性更高，為設備廠商帶來新增長極，中性預計2025年復合銅箔新增設備空間達82億元。復合銅箔主流工藝尚未確立，洪田采用磁控濺射一體機方案，無需水電鍍一次完成基膜雙面鍍1um銅箔，均勻性和良率突出，預計一季度完成設備組裝調試。
　　投資建議：公司電解銅箔設備具備優(yōu)勢，布局復合銅箔設備實現(xiàn)占位，下游需求提振有望超越行業(yè)平均增速；擬投資10億元擴充產能并新設香港子公司布局海外。預計公司22/23/24年歸母凈利潤分別為1.06/2.51/3.93億元，對應PE分別為54/23/15倍，首次覆蓋給予“買入”評級。
　　風險提示：產能擴張、產品開發(fā)不及預期；技術顛覆性突破；需求風險。