>> 光大證券-晶瑞電材(300655)公告點(diǎn)評(píng)：湖北晶瑞獲大基金二期增資加速成長(zhǎng)，擬并入合并報(bào)表增強(qiáng)綜合實(shí)力-230326
| 上傳日期： |
2023/3/26 |
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| 格式： |
pdf 共4頁(yè) |
來(lái)源： |
光大證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
買入 |
作者： |
趙乃迪 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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事件1：3月24日晚，公司發(fā)布公告表示參股子公司湖北晶瑞（現(xiàn)持股35%）擬通過(guò)增資擴(kuò)股方式引入戰(zhàn)略投資者。國(guó)家大基金二期、國(guó)信億合基金、國(guó)信閩西南基金擬以現(xiàn)金方式向湖北晶瑞分別增資1.6億元、3000萬(wàn)元和3000萬(wàn)元。增資完成后，潛江基金（湖北晶瑞原股東，現(xiàn)持股65%）、公司、國(guó)家大基金二期、國(guó)信億合基金、國(guó)信閩西南基金將分別持有湖北晶瑞44.39%、23.90%、23.05%、4.32%、4.32%的股權(quán)。
事件2：公司與潛江基金、湖北晶瑞簽署了《表決權(quán)委托協(xié)議》，潛江基金擬全權(quán)委托公司代表其行使股東表決權(quán)。上述增資完成后，公司對(duì)湖北晶瑞的表決權(quán)達(dá)到約68.30%，同時(shí)湖北晶瑞的5名董事會(huì)成員中公司將占3名，故公司擬將湖北晶瑞納入合并報(bào)表。
點(diǎn)評(píng)：
湖北晶瑞獲大基金增資，企業(yè)成長(zhǎng)速度有望加快。湖北晶瑞當(dāng)前為公司參股子公司，公司當(dāng)前持有湖北晶瑞35%的股權(quán)。截至2022年9月30日，湖北晶瑞資產(chǎn)總額為4.49億元，凈資產(chǎn)為3.38億元；2022年前三季度，湖北晶瑞實(shí)現(xiàn)營(yíng)收115.36萬(wàn)元，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)-282.18萬(wàn)元。2022年7月，湖北晶瑞年產(chǎn)10.5萬(wàn)噸電子級(jí)微電子材料項(xiàng)目（一期）正式投產(chǎn)。此外，根據(jù)湖北省潛江市政府相關(guān)網(wǎng)站以及公司環(huán)評(píng)，湖北晶瑞整體規(guī)劃有三期大項(xiàng)目，一期和二期項(xiàng)目投產(chǎn)后將分別形成年產(chǎn)10.5萬(wàn)噸和5萬(wàn)噸電子級(jí)微電子材料的生產(chǎn)能力，三期項(xiàng)目則為年產(chǎn)30萬(wàn)噸電子級(jí)雙氧水配套工程項(xiàng)目，一期至三期項(xiàng)目合計(jì)投資額達(dá)到29.2億元。此次湖北晶瑞獲得大基金增資，一方面代表了大基金對(duì)于公司以濕電子化學(xué)品為代表的半導(dǎo)體材料產(chǎn)品品質(zhì)和相關(guān)生產(chǎn)技術(shù)的認(rèn)可；另一方面彰顯了大基金對(duì)于公司子公司湖北晶瑞以及公司整體未來(lái)發(fā)展的堅(jiān)定信心。對(duì)于公司而言，在大基金的扶持下，公司也能擁有更為充裕的資金進(jìn)行產(chǎn)品導(dǎo)入、新品研發(fā)和產(chǎn)能建設(shè)，進(jìn)一步加快公司整體的成長(zhǎng)速度。
湖北晶瑞擬并入合并報(bào)表，增強(qiáng)區(qū)域協(xié)同大幅擴(kuò)增產(chǎn)能體量。濕電子化學(xué)品方面，考慮到公司眉山項(xiàng)目和高純硫酸一期3萬(wàn)噸/年項(xiàng)目的建成，截至目前公司擁有濕電子化學(xué)品產(chǎn)能7.87萬(wàn)噸/年，其中主要以G5級(jí)雙氧水、G5級(jí)高純氨水和G5級(jí)高純硫酸產(chǎn)能為主。同時(shí)，公司高純硫酸二期6萬(wàn)噸/年項(xiàng)目預(yù)計(jì)于2023年上半年建成投產(chǎn)。湖北晶瑞并入合并報(bào)表后將顯著提升上市公司合并報(bào)表范圍內(nèi)的濕電子化學(xué)品產(chǎn)能，同時(shí)從遠(yuǎn)期產(chǎn)能規(guī)劃角度而言也將使公司濕電子化學(xué)品產(chǎn)能得到一倍以上的提升，較大程度地提升了公司的產(chǎn)能規(guī)模和行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)能力。此外，從地理位置角度，湖北晶瑞可以與公司現(xiàn)有的江蘇蘇州基地和四川眉山基地形成較好的區(qū)域協(xié)同效應(yīng)，從而更好地服務(wù)下游客戶，增強(qiáng)客戶粘性。在光刻膠方面，公司KrF光刻膠已正式實(shí)現(xiàn)規(guī)?；慨a(chǎn)，四川眉山基地1000噸/年光刻膠中間體和1200噸/年光刻膠產(chǎn)能也已順利建成。
擬定增募集9.7億元資金，擴(kuò)充10萬(wàn)噸NMP及配套產(chǎn)品產(chǎn)能。2022年11月，公司發(fā)布2022年度定增預(yù)案，公司擬定增募集9.7億元資金將分別用于“2萬(wàn)噸γ丁內(nèi)酯（GBL，為NMP的前體）、10萬(wàn)噸電子級(jí)NMP、2萬(wàn)噸NMP回收再生及1萬(wàn)噸導(dǎo)電漿項(xiàng)目”（總投資8.5億元，擬使用募集資金7.5億元）和補(bǔ)充流動(dòng)資金或償還銀行貸款（擬使用募集資金2.2億元）。公司現(xiàn)有1萬(wàn)噸/年GBL產(chǎn)能和2.5萬(wàn)噸NMP生產(chǎn)及回收再生產(chǎn)能。定增募投項(xiàng)目的建設(shè)將大幅提升公司NMP的生產(chǎn)能力，有利于公司在半導(dǎo)體材料領(lǐng)域快速發(fā)展的基礎(chǔ)上，打造新能源材料領(lǐng)域的第二增長(zhǎng)曲線。
盈利預(yù)測(cè)、估值與評(píng)級(jí)：湖北晶瑞獲大基金增資，彰顯了公司產(chǎn)品的優(yōu)良品質(zhì)和未來(lái)發(fā)展?jié)摿Γ⑷牒喜?bào)表后也將增強(qiáng)上市公司整體的區(qū)域協(xié)同能力和產(chǎn)能規(guī)模，有利于公司在濕電子化學(xué)品等半導(dǎo)體材料領(lǐng)域的長(zhǎng)期發(fā)展?？紤]到2022年下半年國(guó)內(nèi)晶圓代工廠需求較為疲弱，外加當(dāng)前仍然處于需求恢復(fù)階段，因此我們下調(diào)公司2022-2024年盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2022-2024年公司歸母凈利潤(rùn)分別為1.55（下調(diào)23.3%）/2.34（下調(diào)19.3%）/3.27（下調(diào)16.2%）億元。公司作為國(guó)內(nèi)濕電子化學(xué)品領(lǐng)域的行業(yè)龍頭持續(xù)擴(kuò)增產(chǎn)品產(chǎn)能和產(chǎn)品品類，未來(lái)有望維持快速增長(zhǎng)，維持公司“買入”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：產(chǎn)能建設(shè)風(fēng)險(xiǎn)，下游需求不及預(yù)期，產(chǎn)品及原料價(jià)格波動(dòng)，研發(fā)風(fēng)險(xiǎn)，產(chǎn)品驗(yàn)證風(fēng)險(xiǎn)。
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