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板塊綜述與策略推薦
　　受海外宏觀事件影響，市場波動(dòng)放大，商品期權(quán)市場量波依舊處于高位，但情緒已現(xiàn)初步轉(zhuǎn)折，避險(xiǎn)情緒高位小幅回落。從成交量看，總成交量較上周上漲0.66%，其中農(nóng)產(chǎn)品和黑色貢獻(xiàn)主要增量。從目前的隱波相對水平來看，目前期權(quán)市場波動(dòng)率多處于高位，豆油、菜油、白糖、PTA、金銀、銅、均已處于近60日的80%以上的分位數(shù)。上周波動(dòng)率上漲較為明顯的品種包括豆菜粕、油脂、PTA，而下跌較為明顯的品種為原油、鐵礦石、鋅。在市場情緒偏弱情況下，關(guān)注部分品種，如螺紋鋼波動(dòng)率曲線仍較為正偏，或存在偏度套利交易機(jī)會(huì)，同時(shí)關(guān)注波動(dòng)率趨勢性交易機(jī)會(huì)和情緒回復(fù)后的做空機(jī)會(huì)。上期所2304系列期權(quán)合約將于3月27日到期，關(guān)注倉位風(fēng)險(xiǎn)。
　　油脂承壓下跌，目前期限結(jié)構(gòu)均呈現(xiàn)出明顯的倒掛，基本面的利空因素并未消退，下行風(fēng)險(xiǎn)仍存，可考慮構(gòu)建熊式價(jià)差，若近期價(jià)格未延續(xù)跌勢，期限結(jié)構(gòu)方面可能回歸正掛。白糖隱波有所反復(fù)，周度小幅反彈，目前相較于歷史波動(dòng)率處于75%以上分位數(shù)水平，若宏觀風(fēng)險(xiǎn)未繼續(xù)發(fā)酵，預(yù)計(jì)下周隱波偏弱運(yùn)行，可持有熊式價(jià)差或日歷價(jià)差。
　　原油主力隱波周度下降5.33%，回到波動(dòng)率錐50%-75%分位數(shù)水平，目前隱波仍有較大下降空間，若下周價(jià)格繼續(xù)反彈或震蕩，預(yù)計(jì)隱波將快速回落，偏度方面近遠(yuǎn)月偏度沒有顯著變化，在高波背景下，建議多以價(jià)差形式參與交易，PTA隱波則較為強(qiáng)勢，主力平值上漲近10%，上周我們提及的空原油多PTA波動(dòng)率交易機(jī)會(huì)可進(jìn)行止盈；橡膠價(jià)格反彈隱波回落，偏度方面遠(yuǎn)月有所下降但仍較為正偏的形態(tài)，可賣出看漲買入看跌代替做空期貨倉位。
　　鐵礦石主力隱波回落，近弱遠(yuǎn)強(qiáng)，目前仍然位于波動(dòng)率錐5%以下分位數(shù)水平，持倉量PCR繼續(xù)大幅下滑，可考慮持有熊式價(jià)差或反向比例價(jià)差組合進(jìn)行下行風(fēng)險(xiǎn)保護(hù)；螺紋鋼隱波沖高后下行，目前隱波仍有較大下降空間，關(guān)注主力的曲線呈現(xiàn)正偏，在目前情緒偏弱的市場中較為罕見，可考慮做空偏度。
　　3月FOMC會(huì)議暗示即將結(jié)束加息，市場避險(xiǎn)情緒有所消退，金銀隱波沖高回落，其中黃金周度下跌1.23%，仍位于半年以來的高點(diǎn)和波動(dòng)率錐95%左右分位數(shù)水平，期限結(jié)構(gòu)明顯倒掛。持倉量PCR維持高位，臨近到期的近月偏度下降而遠(yuǎn)月偏度上行，市場情緒仍較為積極；白銀的隱波和偏度則均呈現(xiàn)近弱遠(yuǎn)強(qiáng)格局。銅隱波沖高回落，周度基本無變化，期限結(jié)構(gòu)略有倒掛，持倉量PCR上行，近遠(yuǎn)月偏度上行且近月轉(zhuǎn)為正偏，市場情緒好轉(zhuǎn)；鋁隱波持穩(wěn)，目前仍略低于10日歷史波動(dòng)率，相較于波動(dòng)率錐仍處較低分位數(shù)水平，期限結(jié)構(gòu)略有倒掛，偏度方面近遠(yuǎn)月負(fù)偏程度均有所降低，看跌期權(quán)溢價(jià)下降；鋅隱波沖高后快速回落，周度出現(xiàn)小幅降低，相較于波動(dòng)率錐處于25%左右分位數(shù)水平。偏度方面近遠(yuǎn)月負(fù)偏程度均有所降低，看跌期權(quán)溢價(jià)下降。