>> 方正證券-必易微(688045)ACDC快充鵲起，DCDC+AFE破浪前行-230325
| 上傳日期： |
2023/3/27 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
方正證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
吳文吉 |
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事件：2023年3月24日，必易微發(fā)布2022年年度報告，報告期內公司實現(xiàn)營業(yè)收入5.26億元，同比下降40.72%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤0.38億元，同比下降84.16%。
消費市場整體需求低迷，業(yè)績短期承壓。2022年終端應用領域需求減少，行業(yè)呈現(xiàn)較長去庫存周期，尤其在第三季度需求已跌入谷底，公司積極布局新品抵御周期性波動，Q4營收環(huán)比增長43.24%，扭轉了前三季度不斷下滑的趨勢，但全年營收同比-40.72%，歸母凈利潤同比-84.16%。
重視人才儲備，核心技術持續(xù)突破。
1）公司積極儲備人才，組建線性穩(wěn)壓器和信號鏈兩個獨立的研發(fā)團隊，搭建數(shù)字IP平臺，研發(fā)人員較上年同期增加81人，研發(fā)費用同比+32.85%；
2）加強數(shù)?；旌闲酒?、多通道PMIC、電源管理S0C、信號鏈等產品的布局，期間突破高壓半橋自適應電流模式柵極驅動、高精度鋰電池監(jiān)控及保護等五項核心技術并將高壓集成工藝升級至更低功耗、更高集成度、更高功率密度的900V-BCD工藝。
布局DCDC+AFE新品，LED盈利有望迎來恢復。公司推出覆蓋4.5-40V電壓段、0.6-6A電流范圍DCDC全系列產品，，已向行業(yè)標桿客戶批量供貨，12A以上大電流、65V以上超高壓產品研發(fā)進展順利；并突破支持高達18串高精度鋰電池監(jiān)控及保護的核心技術，是國內少數(shù)實現(xiàn)高串數(shù)電池管理系統(tǒng)AFE芯片技術突破的本土企業(yè)之一，產品可覆蓋110V以內儲能及電池系統(tǒng)應用；在中大功率LED照明領域，推出“PFC+LED驅動”的高性能國產方案，隨LED供應鏈庫存水位回歸合理水平，照明業(yè)務有望回暖。
ACDC突破高功率快充，多領域搶占市場。公司AC-DC芯片在國產化進程中處于領先地位，是國家工信部認可的國家級專精特新“小巨人”企業(yè)。在快充領域，公司推出可支持PD3.1最高240W功率等級的高性能方案，持續(xù)拓展原裝機和配件品牌等客戶，22年快充領域收入同比增長117.06%；發(fā)布交錯式PFC、LLC等產品，可支持的功率達3000W，與DC-DC、柵極驅動等產品形成整體解決方案，在樓宇自動化、安防消防、大家電、通用電源等工業(yè)應用方面加速放量。
盈利預測：預計公司2023-2025年營收7.2/9.3/12.6億元，歸母凈利潤0.5/1/1.4億元，維持“推薦”評級。
風險提示：（1）市場競爭風險；（2）下游需求不及預期；（3）客戶拓展進度減緩。
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