>> 南華期貨-宏觀周報：二季度美國經(jīng)濟怎么看？-230327
| 上傳日期： |
2023/3/27 |
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| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
南華期貨 |
| 評級： |
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作者： |
戴朝盛 |
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核心觀點:
根據(jù)我們之前的邏輯，按照實際利率升至1%-1.5%為加息終點的條件，那么美聯(lián)儲加息終點利率預(yù)計介于5%-5.5%之間。即使是每次會議穩(wěn)步加息25BP，那么美聯(lián)儲也將在二季度結(jié)束加息步伐。
3月中旬以來，歐美銀行事件的發(fā)生，導(dǎo)致美聯(lián)儲隱含的第三個任務(wù)——金融穩(wěn)定重要性提升。鮑威爾在議息會議上也明確了銀行危機帶來的信貸緊縮一定程度上也等于加息，由此higher的敘事可基本確定于二季度落幕。
但對于年內(nèi)降息的預(yù)期仍然太過樂觀，預(yù)期差仍在。
美國經(jīng)濟未來仍是淺衰退的概率大。
第一，美國的金融業(yè)并沒有重大缺陷，形成系統(tǒng)性風(fēng)險的可能性不大，這一點與2008年的深度衰退完全不一樣。
第二，新冠疫情的特性決定了商品與服務(wù)的節(jié)奏差。從歷史上看，商品消費下行期與服務(wù)消費下行期基本一致，也就是說二者形成合力。但是此輪商品消費與服務(wù)消費的節(jié)奏差預(yù)示對經(jīng)濟的沖擊是分先后的，無法形成合力，那么對整體經(jīng)濟的沖擊就會相對溫和，從而減輕硬著陸壓力。
第三，房地產(chǎn)行業(yè)可能已走過至暗時刻。Higher的敘事即將到達(dá)終點，美國30年期抵押貸款利率的高點很有可能已經(jīng)出現(xiàn)了。當(dāng)最壞的情況過去后，那么地產(chǎn)行業(yè)的底也基本出現(xiàn)了，因此我們看到近期地產(chǎn)行業(yè)指標(biāo)陸續(xù)回升。
風(fēng)險提示﹑更多超預(yù)期事件暴露
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