>> 興業(yè)證券-興證軍工行業(yè)觀察：行業(yè)需求穩(wěn)健釋放，自下而上優(yōu)選標的-230326
| 上傳日期： |
2023/3/27 |
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| 格式： |
pdf 共20頁 |
來源： |
興業(yè)證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
石康,李博彥 |
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本周披露年報的上市公司有中航光電、中航高科、中航重機、中航電子、中直股份、洪都航空、江航裝備、海格通信、鴻遠電子、火炬電子等，披露業(yè)績快報的有華如科技、天奧電子等。總體來看多數(shù)標的業(yè)績符合預期，部分標的業(yè)績略低于預期。
根據(jù)中國航空報3月24日報道：航空工業(yè)沈飛以“開局就是沖刺”的拼勁干勁，凝心聚力、真抓實干，堅持站在航空武器裝備建設(shè)“國家隊”的高度擔當強軍首責。沈飛堅定奮進“三四五”發(fā)展目標，力爭以更優(yōu)異的成績實現(xiàn)科研生產(chǎn)首季“開門紅”，全面開啟高質(zhì)量發(fā)展新征程。洪都為完成全年科研生產(chǎn)經(jīng)營任務(wù)努力奮斗，實現(xiàn)首季“開門紅”。哈飛正全神貫注投身科研生產(chǎn)，為實現(xiàn)公司均衡生產(chǎn)目標和一季度“開門紅”，為高質(zhì)量完成年度任務(wù)目標團結(jié)奮戰(zhàn)。中航西飛主動作為、團結(jié)奮斗、真抓實干，用扎扎實實的行動和實實在在的業(yè)績，集智攻堅、聚力突破，以篤行實干開啟奮斗新篇章，確保一季度生產(chǎn)交付等各項工作高質(zhì)量完成。陜飛聚焦科研生產(chǎn)主線，統(tǒng)籌協(xié)調(diào)資源，精準管控計劃節(jié)點，以必勝的信心和昂揚的斗志，向?qū)崿F(xiàn)首季開門紅發(fā)起全力沖刺。
2022年10月底以來，軍工板塊在兩個因素的影響之下走勢相對較弱：1）防疫政策切換背景下，經(jīng)濟復蘇預期強勁，橫向比較諸多困境反轉(zhuǎn)的方向，軍工行業(yè)需求受益程度排名相對靠后；2）2023年作為“十四五”第三年，行業(yè)需求在五年規(guī)劃框架下按部就班推進，下游企業(yè)增速延續(xù)，上游企業(yè)在產(chǎn)業(yè)鏈“甩鞭子”及基數(shù)效應(yīng)下，需求增速同比總體有所回落。
展望后市，我們認為軍工板塊有望在另外兩個因素影響下逐步企穩(wěn)、實現(xiàn)修復：1）中美戰(zhàn)略博弈深化，科技、經(jīng)貿(mào)、軍事領(lǐng)域壓力超預期提升，自主可控需求強化；2）軍工行業(yè)絕對增速仍維持較高水平，估值與成長性匹配度高，股價位置處于中下部，比較優(yōu)勢突出。2022年11月1日以來，中信一級行業(yè)指數(shù)中，軍工指數(shù)漲幅-4.50%排名墊底，漲幅排名前三的傳媒、食品飲料、通信分別達到53.56%、32.02%、30.21%，落差達到30%以上。在整體行業(yè)β暫時未見擴張的背景下，建議更多自下而上重點布局長期增長持續(xù)性強、盈利能力穩(wěn)定、估值與成長性匹配度高的優(yōu)質(zhì)標的，短期可關(guān)注交易層面相對有利的標的。
風險提示：1）裝備價格壓力影響部分企業(yè)盈利水平；2）稅收政策調(diào)整影響部分企業(yè)盈利水平；3）產(chǎn)業(yè)鏈上游企業(yè)提前超額放量，“十四五”后半程需求回落超出市場預期
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