>> 方正中期期貨-貴金屬（黃金、白銀）期貨期權(quán)周報(bào)-230326
| 上傳日期： |
2023/3/27 |
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| 格式： |
pdf 共26頁(yè) |
來(lái)源： |
方正中期期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
史家亮,王駿 |
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【行情復(fù)盤】銀行系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的影響依然存在，政府當(dāng)局和貨幣當(dāng)局采取的措施影響市場(chǎng)情緒；美聯(lián)儲(chǔ)加息25BP后，但鑒于最近金融業(yè)的動(dòng)蕩，暗示即將暫停進(jìn)一步加息，美聯(lián)儲(chǔ)資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模再增加1000億美元至8.78萬(wàn)億美元，美債收益率偏下行，給貴金屬提供上漲動(dòng)能；耶倫的講話依然在暗示，債務(wù)上限未能得到提供和銀行系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)仍未完全解決，銀行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)依然存在；貴金屬高位運(yùn)行。上周，現(xiàn)貨黃金高位大幅震蕩運(yùn)行，整體在1933.9-2009.75美元/盎司區(qū)間內(nèi)小幅回落；現(xiàn)貨白銀整體在22.12-23.52美元/盎司區(qū)間偏強(qiáng)運(yùn)行，漲幅為2.83%。國(guó)內(nèi)貴金屬上周維持強(qiáng)勢(shì)行情，周五夜盤小幅回落，滬金跌0.01%至439.8元/克，滬銀漲0.25%至5191元/千克。
【重要資訊】①盡管歐洲銀行業(yè)仍面臨較大的危機(jī)，然而受到服務(wù)業(yè)表現(xiàn)強(qiáng)勁支撐，歐元區(qū)3月商業(yè)活動(dòng)增長(zhǎng)速度為近10個(gè)月最高，繼續(xù)提高了歐元區(qū)在一季度避免衰退的概率，同時(shí)也給歐洲央行繼續(xù)加息新的支撐與證據(jù)；但是隨著瑞士信貸和德銀先后出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)后，歐洲銀行業(yè)危機(jī)仍需關(guān)注。②美國(guó)財(cái)長(zhǎng)耶倫此前表示不考慮大幅提高存款保險(xiǎn)額度及其覆蓋面，引發(fā)市場(chǎng)恐慌，隔夜改口表示“準(zhǔn)備必要時(shí)再采取保護(hù)存款行動(dòng)”。耶倫講話表示拒絕評(píng)論美聯(lián)儲(chǔ)的利率決定，尊重美聯(lián)儲(chǔ)的獨(dú)立性；未能提高債務(wù)上限將導(dǎo)致“衰退或更糟的情況”。③聯(lián)儲(chǔ)資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模再增加1000億美元至8.78萬(wàn)億美元，說(shuō)明美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)銀行系統(tǒng)潛在風(fēng)險(xiǎn)蔓延的擔(dān)憂與應(yīng)對(duì)。隨著對(duì)銀行業(yè)的擔(dān)憂繼續(xù)沖擊全球市場(chǎng)，市場(chǎng)資金在不斷的流入貨幣市場(chǎng)基金以獲得更高的穩(wěn)定收益，截至3月22日當(dāng)周，存放在美國(guó)貨幣市場(chǎng)基金的資金量創(chuàng)下紀(jì)錄新高。
【交易策略】運(yùn)行邏輯分析：美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策調(diào)整節(jié)奏預(yù)期與經(jīng)濟(jì)衰退擔(dān)憂繼續(xù)主導(dǎo)貴金屬行情，美元指數(shù)和美債收益率走勢(shì)直接影響貴金屬走勢(shì)；亦要關(guān)注突發(fā)地緣政治、銀行系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)等黑天鵝事件的影響。美歐銀行系統(tǒng)危機(jī)引發(fā)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)擔(dān)憂，美聯(lián)儲(chǔ)政策收緊預(yù)期迅速轉(zhuǎn)向，疊加避險(xiǎn)需求增加，貴金屬維持偏強(qiáng)行情；后續(xù)關(guān)注政策寬松轉(zhuǎn)向、經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)以及系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)等宏觀因素能否助力貴金屬刷新歷史新高，中長(zhǎng)期的調(diào)整低吸機(jī)會(huì)依然是焦點(diǎn)。
運(yùn)行區(qū)間分析：避險(xiǎn)需求與美聯(lián)儲(chǔ)政策寬松預(yù)期推動(dòng)下，黃金強(qiáng)勢(shì)上漲，倫敦金前期一度突破2000美元/盎司（442元/克），避險(xiǎn)情緒有繼續(xù)縈繞黃金走勢(shì)；倫敦金繼續(xù)關(guān)注2000美元/盎司壓力位（450元/克），一旦有效突破則需關(guān)注2075美元/盎司歷史前高位置（460元/克）；連續(xù)大幅上漲后繼續(xù)關(guān)注回調(diào)機(jī)會(huì)，下方關(guān)注1850美元/盎司（410元/克）；后未來(lái)隨著聯(lián)儲(chǔ)政策寬松預(yù)期兌現(xiàn)，經(jīng)濟(jì)衰退擔(dān)憂加劇以及避險(xiǎn)需求等因素影響，黃金刷新歷史新高可能性依然較高。白銀跟隨黃金走強(qiáng)，白銀上方關(guān)注24美元/盎司壓力（5450元/千克），下方關(guān)注20美元/盎司（4800元/千克）支撐。風(fēng)險(xiǎn)事件引發(fā)避險(xiǎn)需求，鷹派加息邏輯轉(zhuǎn)為鴿派寬松，貴金屬?gòu)?qiáng)勢(shì)上漲，當(dāng)前迎來(lái)回調(diào)行情。前期多單或繼續(xù)持有或高位了結(jié)落袋為安，未入場(chǎng)者等待低吸機(jī)會(huì)；重大危機(jī)下白銀表現(xiàn)依然會(huì)弱于黃金。
黃金期權(quán)方面，黃金整體行情依然偏強(qiáng)，暫時(shí)建議賣出深度虛值看跌期權(quán)，如AU2306P388合約。白銀期權(quán)方面，暫時(shí)建議賣出深度虛值看跌期權(quán)，如AG2306P4500合約。
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