>> 西南證券-恩華藥業(yè)(002262)業(yè)績符合預(yù)期，麻醉神經(jīng)板塊表現(xiàn)亮眼-230325
| 上傳日期： |
2023/3/27 |
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| 1142KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
西南證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
杜向陽,湯泰萌 |
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事件：公司發(fā)布2022年年報，2022年收入42.9億元（+9.2%），歸母凈利潤9億元（+12.9%），業(yè)績符合預(yù)期。
麻醉和神經(jīng)板塊表現(xiàn)亮眼，重點(diǎn)品種快速成長。麻醉和神經(jīng)板塊表現(xiàn)亮眼，麻醉板塊2022年實(shí)現(xiàn)收入21.7億元，同比增長10.9%，占營收比重由2021年的49.8%提升至2022年的50.6%。神經(jīng)板塊2022年實(shí)現(xiàn)收入1.8億元，同比增長18%，占營收比重由2021年的4%提升至2022年的4.3%。公司高度重視市場準(zhǔn)入和學(xué)術(shù)推廣，保持重點(diǎn)品種力月西、福爾利及思貝格等快速成長，并有效保證舒芬太尼、羥考酮注射液、阿芬太尼等產(chǎn)品快速列院形成銷售。
創(chuàng)新藥物研發(fā)提速，落地預(yù)期高。公司在研科研項(xiàng)目70多項(xiàng)，2022年投入科研經(jīng)費(fèi)4.9億元，同比增長23.1%。公司共有22個在研創(chuàng)新藥項(xiàng)目，其中開展Ⅱ期臨床研究項(xiàng)目1個（NH600001乳狀注射液），開展I期臨床研究項(xiàng)目4個（NH112、NH102、NH130、Protollin鼻噴劑）。仿制藥申報生產(chǎn)在審評項(xiàng)目4個（富馬酸奧賽利定注射液（TRV130）、地佐辛注射液、依托咪酯中/長鏈脂肪乳注射液、普瑞巴林膠囊），其中富馬酸奧賽利定注射液（TRV130）有望于2023年獲批上市。
推進(jìn)恩華連鎖發(fā)展思路，實(shí)行區(qū)域聚焦戰(zhàn)略。公司不斷提高恩華連鎖的知名度，2022年新增門店26家，門店數(shù)達(dá)128家。恩華連鎖通過在商品、人力資源、制度、營銷以及信息等方面的管理工作，降低產(chǎn)品采購成本、促進(jìn)產(chǎn)品銷售、提升企業(yè)形象，提高了公司盈利能力和整體盈利水平。
盈利預(yù)測與投資建議：通過院內(nèi)、院外相結(jié)合的銷售模式，公司業(yè)績穩(wěn)步增長，麻醉和神經(jīng)板塊表現(xiàn)亮眼。隨著公司研發(fā)投入的不斷提升，創(chuàng)仿并重戰(zhàn)略的逐步落地，我們預(yù)計公司2023-2025年歸母凈利潤分別為11.1、13.5和16.8億元，對應(yīng)EPS為1.1、1.34和1.66元，對應(yīng)PE分別為22、18和14倍，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：研發(fā)不及預(yù)期風(fēng)險，銷售不及預(yù)期風(fēng)險，經(jīng)濟(jì)大幅下滑風(fēng)險，新冠疫情反復(fù)風(fēng)險。
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