>> 愛建證券-2023年二季度投資策略：震蕩不改，機(jī)會(huì)仍存-230327
| 上傳日期： |
2023/3/27 |
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| 格式： |
pdf 共16頁 |
來源： |
愛建證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
朱志勇 |
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市場(chǎng)相對(duì)活躍。2023年前期。國內(nèi)經(jīng)濟(jì)和市場(chǎng)疫情后特征明顯，市場(chǎng)信心恢復(fù)較好。不過全球經(jīng)濟(jì)形勢(shì)仍存反復(fù)，尤其歐美金融風(fēng)險(xiǎn)提升，對(duì)于市場(chǎng)心理影響較大，市場(chǎng)上行的壓力也較大。當(dāng)然人民幣資產(chǎn)在全球資產(chǎn)相對(duì)穩(wěn)健安全，受海外沖擊相對(duì)較小，因此我們也不必過于悲觀。市場(chǎng)預(yù)計(jì)仍將維持震蕩格局，等待外圍不確定性的緩解。國內(nèi)的結(jié)構(gòu)性交易特征不變，市場(chǎng)活躍度仍可樂觀。
宏觀環(huán)境整體改善。2023年前期，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)形勢(shì)良好，但是仍面臨較大壓力，政府在貨幣、財(cái)政等政策上支持消費(fèi)、產(chǎn)業(yè)發(fā)展。從經(jīng)濟(jì)增速和流動(dòng)性來看，國內(nèi)宏觀環(huán)境整體改善，相較全球而言，在全球經(jīng)濟(jì)悲觀預(yù)期中，我國能夠保持相對(duì)的樂觀預(yù)期。宏觀環(huán)境的穩(wěn)定也將為市場(chǎng)提供信心和資金吸引力，有助于市場(chǎng)的恢復(fù)。
估值體系的重構(gòu)。市場(chǎng)整體估值水平從低位有所回升，同時(shí)2023年在業(yè)績的低基數(shù)的基礎(chǔ)上預(yù)計(jì)有相對(duì)較好的表現(xiàn)，這也為估值提升提供一定的動(dòng)力，只是市場(chǎng)估值一定程度上受制于全球金融市場(chǎng)，因此仍存一定的不確定性，市場(chǎng)上行空間的可見度也不高。2023年市場(chǎng)仍在全球流動(dòng)性的政策里徘徊，需要在業(yè)績和估值水平之間尋求平衡，市場(chǎng)更多的是結(jié)構(gòu)性的機(jī)會(huì)。不過值得關(guān)注的是中國特色估值體系的構(gòu)建將有利于中國市場(chǎng)估值水平的認(rèn)知，雖然過程可能比較長，但是有利于整體估值水平的提升。
震蕩不改機(jī)會(huì)仍存。2023年一季度市場(chǎng)反彈，風(fēng)險(xiǎn)偏好提升，交易活躍度也提升，不過整體來說仍是存量博弈特征，市場(chǎng)交易量未有明顯改善，同時(shí)結(jié)構(gòu)性特征明顯，市場(chǎng)仍是高位回落，低位回升，板塊輪動(dòng)，并未出現(xiàn)整體趨勢(shì)性機(jī)會(huì)。數(shù)字經(jīng)濟(jì)主題是2023年市場(chǎng)主題，但是分化將難免，我們認(rèn)為2023年二季度市場(chǎng)有穩(wěn)定的估值支撐。不過歐美金融風(fēng)險(xiǎn)初現(xiàn)，壓力短期難以緩解。我國經(jīng)濟(jì)將面臨的是內(nèi)需有回升，但是外需受歐美經(jīng)濟(jì)影響較大。所以經(jīng)濟(jì)預(yù)計(jì)難以超預(yù)期，市場(chǎng)仍將維持震蕩格局，仍以交易特征為主。從機(jī)會(huì)上看，前期漲幅較大的計(jì)算機(jī)、通信等相關(guān)板塊，交易空間漸小，我們認(rèn)為隨著數(shù)字經(jīng)濟(jì)主題的深化，電子半導(dǎo)體、智能制造、國防軍工等漲幅較小的安全產(chǎn)業(yè)鏈將具有較好的交易空間。同時(shí)前期調(diào)整幅度較大的新能源領(lǐng)域從交易角度看在二季度也有較好反彈空間。
風(fēng)險(xiǎn)提示
1、宏觀經(jīng)濟(jì)下行超預(yù)期。
2、疫情控制低于預(yù)期。
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