>> 浙商證券-電魂網(wǎng)絡(luò)(603258)首次覆蓋報告：領(lǐng)航“國風(fēng)競技”游戲，穩(wěn)中推進業(yè)績提升-230327
| 上傳日期： |
2023/3/27 |
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| 3552KB |
| 格式： |
pdf 共25頁 |
來源： |
浙商證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
姚天航 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
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電魂網(wǎng)絡(luò)：致力精品網(wǎng)絡(luò)游戲研運，探索游戲多元化發(fā)展
杭州電魂網(wǎng)絡(luò)科技股份有限公司是一家致力于自主研發(fā)、運營精品化網(wǎng)絡(luò)游戲的互聯(lián)網(wǎng)公司。公司成立于2008年，于2016年在上海證券交易所正式掛牌上市，以競技類網(wǎng)絡(luò)游戲產(chǎn)品為特色，通過高效的游戲研發(fā)體系、精準的游戲推廣方案，發(fā)展成為集創(chuàng)意策劃、美術(shù)設(shè)計、技術(shù)研發(fā)、產(chǎn)品開發(fā)、游戲推廣、運營維護、海外合作于一體的網(wǎng)絡(luò)游戲開發(fā)、運營商。
端游奠定發(fā)展基石，手游驅(qū)動業(yè)務(wù)新增長
電魂網(wǎng)絡(luò)成立十余年來，致力于精品化網(wǎng)絡(luò)游戲產(chǎn)品的研發(fā)、制作和運營。作為端游發(fā)家的游戲公司，端游《夢三國》為公司提供穩(wěn)定營收，也為公司后續(xù)“端轉(zhuǎn)手”轉(zhuǎn)型奠定夯實的用戶基礎(chǔ)。隨著移動端設(shè)備的滲透，公司緊跟風(fēng)向，改變原本單一的客戶端游戲品類，大力投入移動端游戲研發(fā)，發(fā)行游戲倍受玩家喜愛。與此同時，電魂網(wǎng)絡(luò)以“端游+手游”兩大核心為立足點，逐漸輻射游戲多元化品類，探索主機游戲、VR游戲、漫畫等多板塊。
核心競爭力：“國風(fēng)+電競”長期布局，注重游戲研發(fā)
我們認為，公司核心競爭力主要在于1)公司致力于將“國風(fēng)+電競”兩種元素融合發(fā)展，打造了“夢三國”系列國風(fēng)電競游戲，近期更是與博物館、文旅集團聯(lián)動，深耕中華優(yōu)秀傳統(tǒng)文化；2)電競賽事運營體系完備，全年各種賽事不斷，提高玩家活躍度；3)“研發(fā)+運營+人才”策略齊驅(qū)并進，具備堅實的實力基礎(chǔ)。
增長前景：游戲產(chǎn)品儲備豐富，海外+電競雙開花
我們認為，公司業(yè)務(wù)增長有三大驅(qū)動力，1)端游收入穩(wěn)定，多項儲備手游帶動業(yè)務(wù)增長；2)公司于2019年收購游動網(wǎng)絡(luò)，順應(yīng)游戲出海趨勢，積極拓展海外業(yè)務(wù)，海外收入占比逐漸增加；3)電競行業(yè)發(fā)展迅速，國家實施各種政策扶持行業(yè)發(fā)展，公司投資多個相關(guān)公司，積極布局產(chǎn)業(yè)鏈，形成產(chǎn)業(yè)協(xié)同效應(yīng)。
盈利預(yù)測與估值
我們預(yù)計公司2022-2024年營收分別為8.49/10.74/12.24億元，同增-14.79%/26.54%/13.95%；歸母凈利潤分別為2.55/3.75/4.25億元；EPS分別為1.04/1.52/1.73，以2023年3月24日收盤價，對應(yīng)PE分別為27.32/18.56/16.35倍，首次覆蓋給予“買入”評級。
風(fēng)險提示
公司營收主要依賴單款游戲的風(fēng)險、自研項目不達預(yù)期的風(fēng)險、行業(yè)競爭風(fēng)險、政策風(fēng)險、人才流失的風(fēng)險、海外市場風(fēng)險。
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