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引言
　　近期華為盤古大模型功能模塊將要陸續(xù)上線發(fā)布，經(jīng)過梳理，我們發(fā)現(xiàn)云鼎科技在華為技術(shù)產(chǎn)品生態(tài)中，已經(jīng)達(dá)成深度綁定合作關(guān)系。公司基于華為底層技術(shù)，研發(fā)出自身產(chǎn)品并實(shí)現(xiàn)重大突破。公司鞏固能源數(shù)字化卡位優(yōu)勢，并積極破圈，延伸到化工/高端裝備制造等領(lǐng)域?；诖?，我們將從控股股東山東能源集團(tuán)的戰(zhàn)略視角，云鼎自身的突破視角，合作伙伴華為的生態(tài)發(fā)展視角等，三個(gè)視角分析預(yù)期差并挖掘云鼎被嚴(yán)重低估的價(jià)值。
　　三個(gè)視角分析：
　　（1）山能集團(tuán)戰(zhàn)略視角：云鼎科技背靠山能集團(tuán)，山能集團(tuán)是山東省屬頭部國企，山東省要力推新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換標(biāo)桿龍頭，而云鼎科技是山能集團(tuán)旗下專注ICT和工業(yè)智能化應(yīng)用上市主體，是助力數(shù)字化和新動(dòng)能發(fā)展的重要抓手。
　?。?）云鼎科技突破視角：公司在山能集團(tuán)入主后剝離原有業(yè)務(wù)，全面發(fā)展ICT業(yè)務(wù)，2022年10月云鼎與華為達(dá)成戰(zhàn)略合作，后續(xù)不斷深化合作。從目前業(yè)務(wù)發(fā)展結(jié)果中看，預(yù)計(jì)公司深度參與華為煤炭軍團(tuán)和盤古大模型合作，后期華為在MetaERP推廣中將發(fā)揮更大作用。
　?。?）華為生態(tài)發(fā)展視角：華為整體戰(zhàn)略是向高價(jià)值的B端和G端客戶輸出技術(shù)產(chǎn)品，扶持生態(tài)系統(tǒng)發(fā)展，與山東能源集團(tuán)深度合作便是基于此。云鼎科技與華為技術(shù)產(chǎn)品和組織架構(gòu)戰(zhàn)略均有合作和重疊，尤其盤古礦山大模型便是基于華為CV大模型演化而來。
　　結(jié)論：公司邊際持續(xù)向好+國資卡位優(yōu)勢+顯著認(rèn)知預(yù)期差，存在天時(shí)（國資新動(dòng)能轉(zhuǎn)型需求&華為力拓B端）/地利（云鼎積極有為&華為技術(shù)新業(yè)態(tài)涌現(xiàn)）/人和（股東&云鼎&華為彼此成就），預(yù)判云鼎科技將是華為盤古模型乃至整體產(chǎn)業(yè)鏈核心合作受益的領(lǐng)先者。
　　盈利預(yù)測
　　我們預(yù)測公司2022-2024年?duì)I收分別為6.91/10.02/15.03億元，同比增速36.00%/45.00%/50.00%，歸母凈利潤分別為0.25/0.90/1.62億元，同比增速分別為41.21%/263.90%/79.47%。公司背靠山能集團(tuán)，深度參與盤古礦山大模型，加入融入華為生態(tài)圈。在AI服務(wù)平臺(tái)領(lǐng)域不斷取得突破，同時(shí)有望面臨華為MetaERP帶來的國央企高端ERP國產(chǎn)替代機(jī)遇。在未來華為盤古大模型迭代/HMOS行業(yè)滲透中都將充分受益，我們堅(jiān)定看好公司的中長期發(fā)展愿景。首次覆蓋給予“買入”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　技術(shù)發(fā)展不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；商業(yè)落地不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；市場競爭加劇風(fēng)險(xiǎn)。