>> 華金證券-立方制藥(003020)重磅品種羥考酮獲批，益氣和胃膠囊高速放量-230327
| 上傳日期： |
2023/3/27 |
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pdf 共4頁 |
來源： |
華金證券 |
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作者： |
周平 |
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鹽酸羥考酮緩釋片獲批上市：3月25日藥監(jiān)局官網(wǎng)顯示公司的鹽酸羥考酮緩釋片批準(zhǔn)證明文件已送達。米內(nèi)網(wǎng)樣本醫(yī)院數(shù)據(jù)顯示2021年銷售額約6億左右，估計全國銷售額12-15億左右，疫情后有望恢復(fù)15%左右的穩(wěn)定增長，峰值銷售額有望達到30億元。羥考酮緩解疼痛是逐步增加劑量，初始計量為10mg，如不能緩解疼痛再逐步增加劑量。10mg規(guī)格銷售額占比約56%。羥考酮緩釋片競爭格局良好，進口企業(yè)萌蒂擁有10mg和40mg批文，人福醫(yī)藥的40mg規(guī)格于2022年獲批上市，立方的10mg為國內(nèi)首家，40mg也在開發(fā)中，未來峰值有望達到10億。
醫(yī)保+基藥助力益氣和胃膠囊高速放量。益氣和胃膠囊于2017年進入醫(yī)保目錄，2018年進入基藥目錄，銷售額實現(xiàn)了高速放量，從2017年的340萬元增長到2021年的2.15億元，連續(xù)4年實現(xiàn)翻倍以上增長。益氣和胃膠囊仍處于高速放量階段，一方面是醫(yī)院覆蓋面仍有待擴大；另一方面是尚未開發(fā)零售市場，慢性胃病治療藥物在零售渠道占比高，還會進一步帶來增量。
非洛地平集采對利潤影響預(yù)計不大，小品種有望放量：非洛地平預(yù)計2023H1會面臨國家集采開標(biāo)。非洛地平原研藥阿斯利康在院內(nèi)市場占比超過90%，由康哲藥業(yè)獲得獨家商業(yè)化權(quán)益，康哲藥業(yè)代理的另外2個大品種均放棄了集采，估計非洛地平也很可能放棄集采，院內(nèi)市場將由國產(chǎn)企業(yè)分享，公司有望實現(xiàn)以價換量，雖然收入會有所下降但利潤影響小。二線品種甲磺酸多沙唑嗪緩釋片快速增長、13個滴眼劑放量、硝苯地平集采獲得收入和利潤增長。
投資建議：預(yù)測公司2022-2024年歸母凈利潤分別為2.12/2.84/3.53億元，增速分別為23%/34%/24%，對應(yīng)PE分別為25/18/15倍。考慮到羥考酮緩釋片和益氣和胃膠囊高速放量，首次覆蓋，給予“增持”建議。
風(fēng)險提示：產(chǎn)品集采降價風(fēng)險，產(chǎn)品銷售不及預(yù)期風(fēng)險。
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