>> 國投安信期貨-原油／燃料油周報：宏觀氛圍搖擺，油價震蕩筑底-230327
| 上傳日期： |
2023/3/27 |
大小： |
4667KB |
| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
國投安信期貨 |
| 評級： |
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作者： |
李云旭 |
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●上周走勢:
上周國際油價小幅反彈, WTI原油上漲3.78%至69.26美元/桶，布倫特原油上漲2.22%至74.59美元/桶，SC原油期貨上漲1.89%至507.5元/桶。新加坡低硫燃料油近月Swap.上漲0.28%至530美元/噸，高硫燃料油近月Swap上漲3.18%至389.5美元/噸，上海燃料油期貨下跌2.72%至2614元/噸,低硫燃料油期貨上漲3.15%至3706元/噸。
●基本面概覽:
需求方面，短期市場交易重心集中在歐美銀行危機對經(jīng)濟前景的影響，上周油價與歐美銀行股價波動仍呈現(xiàn)較強相關性。微觀層面的需求數(shù)據(jù)相對穩(wěn)定，EIA周度數(shù)據(jù)顯示美國汽油表觀消費小幅回升至同期均值附近，帶動其成品油表觀消費連續(xù)兩周回升，重回2000萬桶/日以上水平，美國周度煉廠開工率則延續(xù)季節(jié)性回升至88.6%。中國方面，煉廠春檢季已逐步開始，周度主營及地方煉廠開工率均小幅下降，終端需求相對穩(wěn)健，國內成品油較基準原油裂解價差表現(xiàn)強勢。此外，法國煉廠、油庫.碼頭罷工對其原油需求或形成明顯影響，從路適船期數(shù)據(jù)來看，法國近三周原油進口裝船量由1至2月平均100.8萬桶/日降至59.1萬桶/日，成品油進口裝船量則由46.1萬桶/日降至36.5萬桶/日，相對利空需求但利好區(qū)域裂解價差。
供應方面，俄羅斯海運原油及燃料油裝船仍保持相對穩(wěn)定，中輕質成品油裝船波動較大，上周中輕質成品油裝船下降28萬桶/日至149萬桶/日，但仍處近兩年同期正常水平，且2月5日西方對俄成品油制裁實施以來俄成品油出口均量較1月下降不足10萬桶/日。俄羅斯上周再次強調3月減產50萬桶/日且將維持至7月前，但若不能在出口上得到體現(xiàn)，市場或已很難將俄油因素義為邊際利多進行交易。此外，上周美國方面表示以70美元/桶的目標價格補充戰(zhàn)略石油儲備將是“困難的”,市場對年內美國回補戰(zhàn)略石油儲備的預期大幅降低。但從全年角度來看，原油供應端俄羅斯、OPEC及美國幾大主要參與方目前均無實質性增產的預期，供應向上的彈性仍較為有限。
燃料油方面，上周新加坡燃料油庫存大幅增加195.6萬桶至2304.8萬桶，為近半年來最高，預計主要為低硫燃料油庫存。近期海外成品油裂解價差趨勢性如期減弱，短期需要關注多事件擾動對海外主產品裂解價差的提振，除了本月中國成品油出口重回低位的支撐外，法國煉廠罷工亦再次對區(qū)域裂解價差形成一定支撐，暫緩了開年以來的跌勢。此外,國內煉廠2月低硫燃料油產量125.7萬噸，較1月增5.25萬噸，國產供應仍相對穩(wěn)定。
●行情展望及策略建議:
近期供需面利空主要體現(xiàn)在俄油供應大于此前預期，對上半年的原油平衡表形成進一步壓制，但由于原油供應端后期難有實質性增量，需求延續(xù)增長預期下下半年仍有去庫預期，基本面并不十分悲觀。短期油價與歐美銀行業(yè)危機主導的宏觀氛圍波動仍呈現(xiàn)高度聯(lián)動，對需求端能否形成實質性傳導需觀察后期危機的演化程度，預計將進入底部盤整階段,反彈行情的啟動需等待宏觀氛圍出現(xiàn)轉機或供應端歐佩克產量政策等相關利好的驅動。
燃料油方面,汽油需求旺季預期以及供應端中國出口低位、法國煉廠罷工等因素對海外成品油裂解價差可能形成階段性支撐，但尚難以扭轉年內煉能矛盾緩解及海外需求缺乏亮點的大背景，維持高、低硫燃料油裂解價差震蕩整理的觀點，絕對價格關注原油企穩(wěn)節(jié)奏。
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