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【宏觀】1-2月企業(yè)利潤(rùn)大降的背后-20230327
　　熊園分析師S0680518050004 [email protected]
　　劉安林分析師S0680523020002 [email protected]
　　1-2月規(guī)上工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)大幅負(fù)增，直觀看主因營(yíng)收下降、利潤(rùn)率走弱、高基數(shù)等，但本質(zhì)還是需求不足，也與1-2月通脹、信貸、外貿(mào)等數(shù)據(jù)反映的信號(hào)一致；結(jié)構(gòu)上有5大信號(hào)（上游利潤(rùn)占比小升、行業(yè)景氣分化、庫(kù)存小增等）。往后看，當(dāng)前盈利已處底部區(qū)間，繼續(xù)向下空間有限；節(jié)奏上，下半年盈利可能好于上半年。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：外部環(huán)境、政策力度等超預(yù)期變化。