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【觀點(diǎn)及建議】
　　PTA：05合約波動率提高，6000元以上處于偏高估區(qū)域，操作上建議9-1正套，09合約多PTA空乙二醇，多PTA空Brent。周一現(xiàn)貨基差走弱，造成近月合約出現(xiàn)回落，5-9月差反套。但總體來看市場現(xiàn)貨貨源仍然偏緊，基差仍處于高位，近月合約擠倉風(fēng)險(xiǎn)仍然存在。需求端，盡管PTA短期上漲導(dǎo)致聚酯多個環(huán)節(jié)均出現(xiàn)虧損，然而聚酯工廠整體開工率不降反升，目前提高至91%，并未形成負(fù)反饋格局。成本端PX對PTA的估值形成支撐，二季度PX集中檢修加上調(diào)油邏輯的預(yù)期帶來PX的強(qiáng)勢格局，PX-石腦油價(jià)差不斷擴(kuò)大，對沖了原油價(jià)格疲軟。然而對于05合約而言，PTA存在估值偏高的風(fēng)險(xiǎn)，主要原因在于短流程的PX裝置利潤開始快速回升，需要關(guān)注后續(xù)PX短流程裝置開工是否有回升的情況出現(xiàn)。近期PTA仍處于現(xiàn)貨帶動近月合約不斷走強(qiáng)的格局當(dāng)中，建議09合約多頭配置，9-1正套。
　　MEG：部分國產(chǎn)裝置計(jì)劃內(nèi)檢修，乙二醇跟隨反彈，05合約下方3990元/噸支撐有效。然而中期來看供應(yīng)過剩格局持續(xù)壓制上方空間，建議以震蕩市對待，3990-4500區(qū)間操作為主。乙二醇的高產(chǎn)量高庫存格局仍需要時(shí)間來消化，月底國內(nèi)多套煤化工裝置重啟，加上進(jìn)口量上來看，3-4月份將提升至56萬噸以上的水平，供應(yīng)仍是偏過剩的狀態(tài)。聚酯工廠當(dāng)前原材料備庫水平也較高（17.5天），采購意愿不強(qiáng)，因此未來港口庫存難以去化。乙二醇的庫消比高于同是聚酯產(chǎn)業(yè)鏈的PTA，建議09合約多PTA空乙二醇對沖操作。單邊價(jià)格方面，由于乙二醇對比其他乙烯、環(huán)氧乙烷、PE、苯乙烯的價(jià)格均處于低位，因此不排除后續(xù)轉(zhuǎn)產(chǎn)規(guī)模擴(kuò)大，對絕對低位的單邊價(jià)格帶來支撐，因此下方4000元/噸一線具有較強(qiáng)的支撐，單邊震蕩市對待。