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事件
　　飛榮達(dá)發(fā)布公告：公司2022年實(shí)現(xiàn)收入41.25億元/yoy+35%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.96億元/yoy+220%。
　　投資要點(diǎn)
　　▌季度收入創(chuàng)歷史新高，毛利率表現(xiàn)搶眼
　　公司2022Q4實(shí)現(xiàn)收入13.27億元/yoy+27%/QoQ+23%，創(chuàng)歷史新高；2022Q4單季度實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.95億元，去年同期虧損，環(huán)比增長(zhǎng)151%，實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)0.45億元，環(huán)比增長(zhǎng)45%。盈利能力持續(xù)改善，公司毛利率在2022Q1觸底，2022Q1/Q2/Q3/Q4毛利率分別為12%/14%/18%/23%，邁入向上通道。
　　我們認(rèn)為，公司四季度業(yè)績(jī)表現(xiàn)搶眼，盈利拐點(diǎn)明確，邁入中長(zhǎng)期向上通道。一方面，新能源板塊進(jìn)入業(yè)績(jī)釋放期，規(guī)模效應(yīng)不斷體現(xiàn)；另外一方面，傳統(tǒng)業(yè)務(wù)需求端有望不斷修復(fù)，帶來稼動(dòng)率提升，盈利能力持續(xù)改善。
　　▌應(yīng)用場(chǎng)景豐富，客戶優(yōu)質(zhì)保障中長(zhǎng)期成長(zhǎng)
　　從收入結(jié)構(gòu)來看，公司2022年消費(fèi)電子領(lǐng)域收入占比30%，通信領(lǐng)域占比30%，新能源占比提升至29%，其他占比11%，公司2022年收入增長(zhǎng)主要得益于新能源領(lǐng)域的放量。公司產(chǎn)品下游應(yīng)用豐富，包括數(shù)據(jù)中心、VR、通信基站、新能源車、逆變器、手機(jī)、筆電等領(lǐng)域，客戶涵蓋寧德時(shí)代、華為、陽光電源等細(xì)分領(lǐng)域領(lǐng)先企業(yè)。
　　公司服務(wù)器領(lǐng)域客戶包括華為、中興、大唐移動(dòng)、浪潮、神州數(shù)碼等，相關(guān)產(chǎn)品已批量交付，未來服務(wù)器領(lǐng)域有望給公司帶來更多的機(jī)會(huì)點(diǎn)。
　　▌強(qiáng)化研發(fā)投入，定增募資加碼產(chǎn)能擴(kuò)張
　　公司2022年研發(fā)支出2.5億元，全部費(fèi)用化，同比增長(zhǎng)約25%，繼續(xù)維持高強(qiáng)度研發(fā)投入，占收入比重約6%。公司2022年研發(fā)人員約1142人，占比約為16%，在研項(xiàng)目多，應(yīng)用場(chǎng)景豐富。公司擬募資10億元，加強(qiáng)產(chǎn)能擴(kuò)張，為中長(zhǎng)期增長(zhǎng)奠定基礎(chǔ)。
　　▌?dòng)A(yù)測(cè)
　　基于審慎性原則，暫不考慮本次增發(fā)對(duì)業(yè)績(jī)及股本的影響。預(yù)計(jì)2023/2024/2025年公司歸母凈利潤(rùn)分別為3.17/4.79/6.30億元，eps為0.62/0.94/1.24元，對(duì)應(yīng)PE分別為28/18/14倍。公司拐點(diǎn)明確，迎中長(zhǎng)期向上，維持公司“買入”評(píng)級(jí)。
　　▌風(fēng)險(xiǎn)提示
　　政策波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；下游需求低于預(yù)期；產(chǎn)品價(jià)格不及預(yù)期；競(jìng)爭(zhēng)格局惡化風(fēng)險(xiǎn)；產(chǎn)能擴(kuò)張及消化不及預(yù)期；增發(fā)進(jìn)度不及預(yù)期。