>> 興業(yè)證券-化工行業(yè)周報(bào)：ChatGPT助推PCB材料和IDC冷卻液需求，丁辛醇、鈦精礦、VD3等延續(xù)漲勢(shì)，TDI反彈-230327
| 上傳日期： |
2023/3/28 |
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| 格式： |
pdf 共46頁(yè) |
來(lái)源： |
興業(yè)證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
推薦 |
作者： |
張志揚(yáng),張勛,吉金 |
| 行業(yè)名稱： |
化工 |
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本周化工與新材料行業(yè)回顧
ChatGPT帶來(lái)高頻高速樹(shù)脂和數(shù)據(jù)中心冷卻液的增量需求。北京時(shí)間3月15日凌晨，ChatGPT的開(kāi)發(fā)機(jī)構(gòu)OpenAI正式發(fā)布其里程碑之作GPT-4，相比上一代的GPT-3，GPT-4可以更準(zhǔn)確地解決難題，具有更廣泛的常識(shí)和解決問(wèn)題的能力。ChatGPT大模型的特點(diǎn)使算力需求陡增，作為算力與傳輸?shù)妮d體，服務(wù)器、交換機(jī)等對(duì)于PCB產(chǎn)生性能上的迭代需求。為應(yīng)對(duì)高頻高速的需求，解決高頻信號(hào)穿透力差、衰減速度快的問(wèn)題，所需的低介電常數(shù)（Dk）、低介質(zhì)損耗因子（Df）樹(shù)脂包括聚四氟乙烯、碳?xì)錁?shù)脂、雙馬來(lái)酰亞胺等。另外，ChatGPT及其他AIGC（人工智能生成內(nèi)容）的超高算力密度使傳統(tǒng)風(fēng)冷散熱架構(gòu)難以應(yīng)對(duì)，液冷技術(shù)有望得以加速推廣。建議關(guān)注高頻高速樹(shù)脂生產(chǎn)企業(yè)：東材科技、昊華科技，以及數(shù)據(jù)中心冷卻液相關(guān)標(biāo)的：新宙邦、巨化股份、潤(rùn)禾材料。
國(guó)家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布1-2月份國(guó)民經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)。1-2月份，全國(guó)規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長(zhǎng)2.4%，比2022年12月份加快1.1個(gè)百分點(diǎn)。1-2月份，貨物進(jìn)出口總額61768億元，同比下降0.8%。其中，化學(xué)原料和化學(xué)制品制造業(yè)規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長(zhǎng)7.8%。1-2月份，貨物進(jìn)出口總額61768億元，同比下降0.8%。出口34936億元，增長(zhǎng)0.9%；進(jìn)口26833億元，下降2.9%。進(jìn)出口相抵，貿(mào)易順差8103億元。一般貿(mào)易進(jìn)出口增長(zhǎng)1.2%，占進(jìn)出口總額的比重為64.9%，比上年同期提高1.3個(gè)百分點(diǎn)。1-2月份，工業(yè)企業(yè)產(chǎn)品銷售率為95.8%，同比下降1.7個(gè)百分點(diǎn)；工業(yè)企業(yè)實(shí)現(xiàn)出口交貨值21614億元，同比名義下降4.9%。
天然氣重卡尾氣催化產(chǎn)業(yè)鏈持續(xù)復(fù)蘇。據(jù)第一商用車網(wǎng)，2月國(guó)內(nèi)天然氣重卡實(shí)銷6458輛，環(huán)比高增98%，時(shí)隔20個(gè)月重返月銷6000輛水準(zhǔn)；同比增幅達(dá)到129%，連續(xù)三個(gè)月實(shí)現(xiàn)同比增長(zhǎng)。相比2022年，天然氣重卡目前正處于氣價(jià)走低、需求改善的市場(chǎng)環(huán)境，我們看好天然氣重卡產(chǎn)業(yè)鏈持續(xù)復(fù)蘇。建議關(guān)注天然氣重卡催化劑龍頭：中自科技。
華為新款折疊屏旗艦機(jī)Mate X3發(fā)布。3月24日的華為春季旗艦新品發(fā)布會(huì)上，華為正式推出了新一代折疊屏旗艦Meta X3系列，采用四曲面折疊屏機(jī)身，內(nèi)屏攤開(kāi)之后是7.85寸的OLED屏；內(nèi)屏還首發(fā)業(yè)內(nèi)首款專利非牛頓流體材料，跟普通保護(hù)膜相比，抗沖擊性大幅提升85%，還支持防反光納米光學(xué)鍍層；厚度僅5.3mm，重量239克。建議關(guān)注具備曲面耐彎折OCA、AR減反膜量產(chǎn)能力的膠膜材料廠商：斯迪克。
中短期投資策略
22Q4主動(dòng)管理型公募基金重倉(cāng)持股中基礎(chǔ)化工持倉(cāng)市值占比5.31%（季度環(huán)比-0.22pcts，季度同比-0.73pcts），石油石化持倉(cāng)市值占比1.20%（季度環(huán)比+0.17pcts，季度同比+0.14pcts）。站在當(dāng)前時(shí)點(diǎn)，化企龍頭在產(chǎn)品盈利修復(fù)預(yù)期較強(qiáng)的背景下，估值已跌至較低水平，以龍頭公司周期底部業(yè)績(jī)測(cè)算來(lái)看，該估值仍具有極強(qiáng)安全邊際，化企核心資產(chǎn)配置性價(jià)比持續(xù)凸顯，建議繼續(xù)買入化工龍頭公司。重點(diǎn)推薦：中國(guó)化工產(chǎn)業(yè)格局重塑關(guān)鍵力量，萬(wàn)華化學(xué)、華魯恒升、揚(yáng)農(nóng)化工等。
基礎(chǔ)化工：化工品價(jià)格觸底反彈，龍頭白馬充分收益?；て穬r(jià)格于2022年Q4觸底，在國(guó)內(nèi)宏觀向好、節(jié)前備貨、節(jié)后復(fù)工帶動(dòng)下化工品價(jià)格反彈。我們認(rèn)為在國(guó)內(nèi)政策刺激、需求向好背景下，化工品盈利至暗時(shí)刻已過(guò)，基礎(chǔ)化工品盈利存修復(fù)之動(dòng)力，但考慮到歷經(jīng)兩年景氣周期，中觀維度在建工程正欲投產(chǎn)，化工品價(jià)格修復(fù)彈性有待驗(yàn)證，但龍頭白馬產(chǎn)業(yè)鏈一體化、規(guī)模優(yōu)勢(shì)明顯，成本領(lǐng)先，有望于價(jià)格修復(fù)過(guò)程中率先受益。重點(diǎn)推薦萬(wàn)華化學(xué)、華魯恒升、衛(wèi)星化學(xué)、恒力石化、榮盛石化、寶豐能源、新鳳鳴、桐昆股份、龍佰集團(tuán)等。
新材料：消費(fèi)電子復(fù)蘇預(yù)期，蘋果MR產(chǎn)品進(jìn)入推廣階段，重點(diǎn)關(guān)注國(guó)瓷材料、斯迪克；風(fēng)電招標(biāo)快速增長(zhǎng)，重點(diǎn)關(guān)注濮陽(yáng)惠成、時(shí)代新材、中材科技；鈣鈦礦電池產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程加速，重點(diǎn)關(guān)注萬(wàn)潤(rùn)股份、奧來(lái)德、康達(dá)新材；鋰電回收產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)，重點(diǎn)關(guān)注鋰離子電池萃取相關(guān)公司；光伏裝機(jī)增加疊加topcon需求放量，重點(diǎn)關(guān)注正硅烷氣、POE價(jià)格上行之可能。
本周基礎(chǔ)化工品價(jià)格概況
中國(guó)化工品價(jià)格指數(shù)（CCPI）：本周CCPI較上周下跌1.0%，較上月同期下跌2.3%，年內(nèi)上漲0.2%，較去年同期下跌18.7%。
本周漲幅較大的產(chǎn)品：維生素D3(50萬(wàn)IU/g,國(guó)產(chǎn))，+7%；含硫0.05%柴油新加坡FOB，+7%；PX(進(jìn)口CFR)，+7%；PTA(華東)，+7%；92#汽油新加坡FOB，+6%；美國(guó)LPG，+5%。
本周跌幅較大的產(chǎn)品：美國(guó)N.Y. Hub現(xiàn)貨，-16%；碳酸鋰(工業(yè)級(jí),四川)，-15%；硫酸銨(山東臨沂)，-14%；三元正極材料(523)，-12%；正丁烷(山東)，-11%；三氯蔗糖，-11%。
維生素價(jià)格上漲。根據(jù)百川資訊，供應(yīng)方面，國(guó)內(nèi)VA、VE廠家正常生產(chǎn)，供應(yīng)穩(wěn)定，國(guó)外廠家產(chǎn)量下降。需求方面，VA、VE下游需求剛需，按需采購(gòu)。此外，目前VA、VE價(jià)格達(dá)到低位，廠家挺價(jià)情緒較濃，提高報(bào)價(jià)刺激市場(chǎng)，市場(chǎng)購(gòu)銷好轉(zhuǎn)，成交活躍度提高。維生素B5下游需求較好，生產(chǎn)廠家提價(jià)。維生素D3價(jià)格跌至底部，部分企業(yè)已經(jīng)停報(bào)價(jià)格，出貨企業(yè)合力提價(jià)
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