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股指期貨：昨日滬指放量下跌，地產(chǎn)鏈領(lǐng)跌，弱周期的計(jì)算機(jī)和電力設(shè)備領(lǐng)漲。短期我們對(duì)權(quán)益維持謹(jǐn)慎看法，因強(qiáng)復(fù)蘇證偽，且熱門(mén)板塊資金高擁擠。1）經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)再度確認(rèn)弱復(fù)蘇。1-2月全國(guó)規(guī)上工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)總額同比下降22.9%，主要因營(yíng)收降幅大于成本降幅，導(dǎo)致企業(yè)毛利下降，下拉工業(yè)利潤(rùn)18.6個(gè)百分點(diǎn)，顯示需求恢復(fù)慢于生產(chǎn)，其中可選消費(fèi)、設(shè)備制造和原材料的真實(shí)需求偏弱，剔除價(jià)格的銷(xiāo)售數(shù)量降幅較大。2）資金尋找弱周期機(jī)會(huì)，推動(dòng)TMT和央企成為熱門(mén)板塊，擁擠度持續(xù)走高，當(dāng)前TMT換手率接近歷史新高，三大運(yùn)營(yíng)商集中回調(diào)，資金止盈離場(chǎng)動(dòng)力較大。3）其他資金面指標(biāo)也指示拐點(diǎn)，如北向資金日度回歸凈流出，行業(yè)分化度指標(biāo)出現(xiàn)頂部拐點(diǎn)，暗示資金缺少上行合力。短期面臨回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)，后續(xù)接力主線待觀察一季報(bào)預(yù)報(bào)及3月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)。
　　股指期權(quán)：昨日權(quán)益市場(chǎng)早盤(pán)低開(kāi)低走，午后震蕩回升。期權(quán)方面，我們關(guān)注到兩個(gè)關(guān)鍵信息：一是期權(quán)隱含波動(dòng)率中樞并未出現(xiàn)明顯抬升，且盤(pán)中隱波變化走勢(shì)十分克制，加之期權(quán)市場(chǎng)整體成交額冷淡，這表明投資者認(rèn)為后續(xù)走出趨勢(shì)性行情的概率偏低；二是期權(quán)情緒指標(biāo)雖然出現(xiàn)一定拐頭跡象，但持續(xù)性仍有待進(jìn)一步觀察。當(dāng)前指數(shù)高位，隱波上行承壓：期權(quán)端建議維持震蕩思路，備兌策略防御為主。
　　國(guó)債期貨：昨日國(guó)債期貨全線上漲，多頭入場(chǎng)動(dòng)力較強(qiáng)，午后情緒略有弱化。一方面，上周五或受消息面因素影響，市場(chǎng)情緒明顯走弱，昨日情緒有所修復(fù)。另一方面，近期央行對(duì)資金面的呵護(hù)態(tài)度，可能對(duì)市場(chǎng)情緒也有所提振。另外，值得注意的是近期債市再度進(jìn)入偏震蕩的狀態(tài)，10Y國(guó)債收益率在2.86%附近上下波動(dòng)，而目前來(lái)看，擺脫這一狀態(tài)或仍缺乏基本面因素的推動(dòng)。建議交易性需求維持中性；空頭套?？申P(guān)注基差回落后的建倉(cāng)機(jī)會(huì)；基差收斂保持謹(jǐn)慎；關(guān)注跨品種做闊機(jī)會(huì)。
　　風(fēng)險(xiǎn)因子：1）北向配置盤(pán)回流，2）中國(guó)3月PMI超預(yù)期；3）市場(chǎng)流動(dòng)性持續(xù)萎縮；4）海外風(fēng)險(xiǎn)事件發(fā)酵；5）經(jīng)濟(jì)修復(fù)不及預(yù)期