>> 廣發(fā)證券-安科生物(300009)生長激素保持高增長，研發(fā)管線持續(xù)推進(jìn)-230328
| 上傳日期： |
2023/3/28 |
大小： |
872KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
羅佳榮,孔令巖 |
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核心觀點：
公司發(fā)布2022年報：公司全年實現(xiàn)收入23.31億元（+7.48%，以下均為同比口徑）、歸母凈利潤7.03億元（+240.38%）、扣非歸母凈利潤6.42億元（+306.79%）。其中，第四季度實現(xiàn)收入6.24億元（+0.49%）、歸母凈利潤1.09億元（+148.95%）、扣非歸母凈利潤0.78億元（+131.08%）。22年利潤增速明顯高于收入增速主要系公司于21年計提商譽減值損失約3.2億元，導(dǎo)致21年度公司凈利潤下降所致。
生長激素持續(xù)放量，其他業(yè)務(wù)實現(xiàn)一定幅度增長。分業(yè)務(wù)來看，22年生物制品實現(xiàn)收入15.56億元（+20.15%），中成藥4.04億元（-22.03%），化學(xué)合成藥1.47億元（+9.53%），原料藥0.72億元（+15.64%），技術(shù)服務(wù)0.76億元（-19.28%），公司人生長激素注射液持續(xù)放量，銷售收入占比不斷提升。22年公司銷售費用率同比下降5.96pp至31.50%，管理費用率下降0.13pp至5.99%，研發(fā)費用率下降0.56pp至7.12%，公司持續(xù)推進(jìn)降本增效，經(jīng)營效率明顯提升。
“AK2017注射液”獲臨床試驗批件，曲妥珠單抗預(yù)計今年獲批上市。公司自主研發(fā)的重組人生長激素-Fc融合蛋白注射液，“AK2017注射液”，已獲得臨床試驗批件，目前正在開展Ⅰ期臨床試驗，有望進(jìn)一步豐富在兒童生長發(fā)育領(lǐng)域的產(chǎn)品線。注射用曲妥珠單抗目前已順利完成藥品生產(chǎn)/臨床試驗現(xiàn)場核查、GMP符合性檢查及中檢院的樣品注冊檢驗等工作，有望于今年年內(nèi)獲批上市。
盈利預(yù)測與投資建議。預(yù)計公司23-25年EPS分別為0.56、0.70、0.88元/股?？紤]到公司生長激素產(chǎn)品收入占比不斷提升，疊加曲妥珠單抗有望今年獲批上市，給予公司23年30倍PE，對應(yīng)合理價值16.75元/股，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示。生長激素市場拓展風(fēng)險；市場競爭加??；研發(fā)風(fēng)險。
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