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事件點(diǎn)評
　　據(jù)晶方3月27日公告，公司擬通過晶方光電向境外股東繼續(xù)購買其持有的Anteryon 6.61%股權(quán)。此前，公司已通過晶方光電及其全資子公司持有Anteryon74.48%股權(quán)，本次收購后，公司共持有Anteryon 81.09%股權(quán)。公司通過本次收購強(qiáng)化了對WLO業(yè)務(wù)和半導(dǎo)體封裝技術(shù)的整合，且有望進(jìn)一步受益于MLA車燈放量帶來的業(yè)績彈性。
　　荷蘭Anteryon前身是飛利浦光學(xué)電子事業(yè)部，已積累30多年相關(guān)產(chǎn)品研發(fā)經(jīng)驗(yàn)，目前最大客戶為荷蘭ASML。Anteryon同時(shí)擁有混合鏡頭、晶圓級微型光學(xué)鏡頭（WLO）的量產(chǎn)能力，主要應(yīng)用于光刻機(jī)的光學(xué)鏡頭以及MLA方案下的汽車迎賓燈。
　　我們預(yù)計(jì)Anteryon有望在2023年實(shí)現(xiàn)凈利潤50%的增長。自2016年寶馬7系配置天使之翼地毯迎賓燈以來，眾多汽車品牌開始導(dǎo)入更具有成像優(yōu)勢的MLA（微透鏡陣列）方案的個(gè)性化車燈。MLA投影芯片采用了WLO技術(shù)，由于生產(chǎn)工藝難度大，目前Anteryon和ams OSRAM是全球少數(shù)掌握MLA模組生產(chǎn)技術(shù)且量產(chǎn)的廠商。21年Anteryon凈利潤約1000萬元，如果車大燈業(yè)務(wù)在Q4開始實(shí)現(xiàn)收入，我們預(yù)計(jì)Anteryon23年凈利潤有望實(shí)現(xiàn)50%增長。
　　消費(fèi)電子領(lǐng)域把握23H2需求端復(fù)蘇拐點(diǎn)，汽車領(lǐng)域量產(chǎn)規(guī)模持續(xù)提升。公司22年歸母凈利潤預(yù)計(jì)同比下滑58%-65%，主要受到手機(jī)領(lǐng)域需求低迷的拖累，根據(jù)對公司主要客戶豪威和格科微的動(dòng)態(tài)追蹤，我們觀察到CIS廠商22Q4仍面臨加速計(jì)提存貨減值，并將在2023H1繼續(xù)去庫存，我們預(yù)計(jì)公司在消費(fèi)電子領(lǐng)域有望于23H2迎來需求端改善。公司在汽車領(lǐng)域先發(fā)優(yōu)勢明顯，目前公司主要綁定豪威供應(yīng)車內(nèi)CIS封裝，新產(chǎn)線產(chǎn)能逐步爬坡，后續(xù)有望繼續(xù)加大投入。
　　投資建議
　　當(dāng)前，我們認(rèn)為公司在手機(jī)與安防領(lǐng)域的低迷表現(xiàn)已被市場充分預(yù)期，下游需求拐點(diǎn)有望于23H2出現(xiàn)。在汽車CIS領(lǐng)域，公司主要與豪威綁定，前期技術(shù)積累有望隨產(chǎn)能釋放逐步轉(zhuǎn)化為收入。頗具看點(diǎn)的是公司未來在WLO業(yè)務(wù)上的機(jī)會(huì)，本次公司對Anteryon的進(jìn)一步收購，彰顯了公司對WLO業(yè)務(wù)發(fā)展的高度重視，未來MLA車燈的放量有望帶給公司較大業(yè)績彈性。我們預(yù)判公司2022/2023/2024年歸母凈利潤分別為2.3/4.5/6.2億元，給予“推薦”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　消費(fèi)電子需求復(fù)蘇緩慢，汽車電子領(lǐng)域技術(shù)路徑變更，MLA技術(shù)在車燈領(lǐng)域推廣不及預(yù)期。