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事件概述：2023年3月28日，公司公告，中標(biāo)某公司服務(wù)器系統(tǒng)、車載系統(tǒng)及充電樁等多個(gè)項(xiàng)目的電子水泵和熱管理系統(tǒng)產(chǎn)品。目前該項(xiàng)目進(jìn)行了多輪技術(shù)交流、送樣、小批量供貨，部分項(xiàng)目開始或即將量產(chǎn)。
　　車端、服務(wù)器及充電樁再獲定點(diǎn)，電子水泵多點(diǎn)開花助力公司業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)。AI服務(wù)器、大功率快充充電樁及新能源汽車加速放量，助力電子水泵需求持續(xù)上行。ChatGPT帶動(dòng)AI服務(wù)器需求快速增長(zhǎng)，IDC預(yù)測(cè)2025年全球AI服務(wù)器市場(chǎng)規(guī)模有望增長(zhǎng)至318億美元，CAGR21-25達(dá)19%。同時(shí)，新能源汽車加速滲透，為滿足快充需求，高功率快充充電樁滲透率有望持續(xù)提升。伴隨著AI服務(wù)器算力升級(jí)、快充樁功率持續(xù)提升，其功耗也在持續(xù)提升。為滿足設(shè)備性能需求，AI服務(wù)器及快充樁熱管理系統(tǒng)將由風(fēng)冷逐步向液冷迭代，電子水泵為液冷方案核心部件，市場(chǎng)空間有望持續(xù)拓寬。公司超前布局車端及民用領(lǐng)域電子水泵，當(dāng)前可量產(chǎn)產(chǎn)品功率平臺(tái)跨13W至16KW，高功率、長(zhǎng)壽命產(chǎn)品具備同行業(yè)領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)。以產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力為核心，疊加新能源汽車領(lǐng)域量產(chǎn)經(jīng)驗(yàn)，公司電子水泵及熱管理產(chǎn)品持續(xù)拓寬應(yīng)用范圍，現(xiàn)已取得新能源車、儲(chǔ)能、服務(wù)器、充電樁等多領(lǐng)域定點(diǎn)。此次獲服務(wù)器、車載及充電樁項(xiàng)目定點(diǎn)，標(biāo)志著公司熱管理產(chǎn)品核心競(jìng)爭(zhēng)力持續(xù)受市場(chǎng)認(rèn)可，實(shí)現(xiàn)車端、民用端全領(lǐng)域布局，有望持續(xù)拓寬公司成長(zhǎng)邊界。目前公司車用及民用電子水泵產(chǎn)品在手訂單充裕，我們預(yù)計(jì)23年銷量將超300萬(wàn)只，迎來加速放量期，后續(xù)隨多領(lǐng)域訂單落地，有望持續(xù)貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)彈性。
　　定增項(xiàng)目加速落地，新能源冷卻加速放量，助力公司業(yè)績(jī)上行。公司以傳統(tǒng)主業(yè)為基礎(chǔ)，大力發(fā)展新能源汽車相關(guān)業(yè)務(wù)。其中，傳統(tǒng)業(yè)務(wù)：1）機(jī)械水泵市占率穩(wěn)定在20%左右，業(yè)務(wù)穩(wěn)定；2）排氣歧管高鎳化，相比于傳統(tǒng)歧管附加值，盈利能力強(qiáng)，公司高鎳化產(chǎn)品穩(wěn)定放量，持續(xù)貢獻(xiàn)公司業(yè)績(jī)彈性。增量業(yè)務(wù)：1）電子水泵發(fā)力：依托技術(shù)優(yōu)勢(shì)，重點(diǎn)發(fā)展高壁壘、高附加值的大功率電子水泵業(yè)務(wù)，電子水泵系列產(chǎn)品當(dāng)前主要客戶有理想、零跑、奇瑞、吉利、廣汽埃安、蔚來、越南VINFAST、合眾等65家，22年銷量超100萬(wàn)只，目前23年在手訂單超300萬(wàn)只；2）熱管理模塊落地：較早布局新能源熱管理系統(tǒng)，當(dāng)前主要客戶有理想、吉利、越南VINFAST、嵐圖、億華通等33家，22年銷量超15萬(wàn)只，目前23年在手訂單超80萬(wàn)只。新能源冷卻業(yè)務(wù)加速放量有望貢獻(xiàn)核心業(yè)績(jī)彈性。同時(shí)，2023年3月15日，公司新能源冷卻部件產(chǎn)能建設(shè)定增項(xiàng)目獲批，預(yù)計(jì)24年完成驗(yàn)收，新增電子水泵600萬(wàn)只/年、熱管理部件560萬(wàn)只/年，預(yù)計(jì)滿產(chǎn)后貢獻(xiàn)營(yíng)收27.8億元，有望助力公司業(yè)績(jī)上行。
　　投資建議：我們預(yù)計(jì)公司2022-2024年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.71/2.65/3.37億元，當(dāng)前市值對(duì)應(yīng)2022-2024年P(guān)E為68/18/14倍。公司研發(fā)實(shí)力雄厚，新能源冷卻及液冷技術(shù)多領(lǐng)域擴(kuò)張為公司發(fā)展帶來新的增長(zhǎng)空間，維持“推薦”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：芯片供應(yīng)短缺風(fēng)險(xiǎn)；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇導(dǎo)致毛利率降低等。