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集智股份發(fā)布2022年年度報(bào)告：公司2022年?duì)I業(yè)收入為2.37億元，同比增長5.01%；歸母凈利潤為1855.83萬元，同比下降25.01%。公司擬向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利1元，以資本公積金向全體股東每10股轉(zhuǎn)增3股。
　　投資要點(diǎn)
　　▌激勵(lì)費(fèi)用/存貨減值影響利潤，Q4單季營收高增
　　 2022年公司營業(yè)收入2.37億元，同比增長5.01%；歸母凈利潤1855.83萬元，同比下降25.01%。公司營業(yè)成本同比增長7.19%，導(dǎo)致毛利率下降1.2pcts。公司利潤下滑，主要由以下原因所致：1）股權(quán)激勵(lì)250萬元導(dǎo)致管理費(fèi)用增加；2）員工人數(shù)由316人增至358人，其中技術(shù)人員新增較多，導(dǎo)致薪酬費(fèi)用增加；3）計(jì)提減值382.29萬元，其中存貨減值損失303.55萬元。
　　2022Q4單季度營收0.91億元，同比增長20.09%；毛利率38.5%，同比下降4.96pcts，系原材料價(jià)格上漲所致。凈利潤0.05億元，同比增長9.76%，盈利情況良好。我們認(rèn)為，公司充分計(jì)提減值，有助于提升資產(chǎn)質(zhì)量，助力未來業(yè)績提升。
　　▌平衡機(jī)業(yè)務(wù)切入高端市場
　　公司傳統(tǒng)業(yè)務(wù)銷量下降，中高端領(lǐng)域應(yīng)用發(fā)展迅速。平衡機(jī)銷量同比下降30.05%，主要系公司傳統(tǒng)平衡應(yīng)用領(lǐng)域集中在家用電器、電動(dòng)工具以及汽車行業(yè)，受經(jīng)濟(jì)下行因素影響，傳統(tǒng)家電與電動(dòng)工具市場需求下滑。公司平衡機(jī)及零部件業(yè)務(wù)在中高端領(lǐng)域發(fā)展迅速。公司緊抓新能源汽車機(jī)遇，在新能源汽車回轉(zhuǎn)零部件領(lǐng)域22年銷量有較大提升。且高端產(chǎn)品方面，公司準(zhǔn)速動(dòng)平衡機(jī)已初步在航空航天等領(lǐng)域得到應(yīng)用，有望順應(yīng)國產(chǎn)替代趨勢迅速發(fā)展。
　　▌高科研投入有望助力2023年新業(yè)務(wù)突破
　　公司研發(fā)投入持續(xù)增高，科技創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)新品研發(fā)。公司2022年研發(fā)費(fèi)用2841.2萬元，同比增長18.1%，占營業(yè)收入的11.99%，研發(fā)人員123人，占比34.36%。高研發(fā)投入可保障公司核心競爭力的持續(xù)提升。2022年公司主要研發(fā)項(xiàng)目“汽車發(fā)電機(jī)用高速鉆削去重平衡校正機(jī)”目前已交付客戶使用，有望新拓展汽車領(lǐng)域的龍頭客戶；“ZJEF00A平臺環(huán)境開發(fā)軟件”項(xiàng)目已完成初步開發(fā)，有望在水聲信號處理、石油勘探、工業(yè)自動(dòng)化領(lǐng)域得到廣泛應(yīng)用。目前已成功完成水聲智能傳感系統(tǒng)工程樣機(jī)的研制，且相關(guān)產(chǎn)品產(chǎn)業(yè)化正快速推進(jìn)，有望在水聲應(yīng)用領(lǐng)域創(chuàng)造業(yè)績新增長點(diǎn)。
　　▌?dòng)A(yù)測
　　我們預(yù)測公司2023-2025年收入分別為4.81、7.52、15.01億元，EPS分別為1.05、2.37、4.02元，當(dāng)前股價(jià)對應(yīng)PE分別為58.6、25.9、15.3倍，給予“買入”投資評級。
　　 ▌風(fēng)險(xiǎn)提示
　　（1）民用及高速動(dòng)平衡市場規(guī)模低于預(yù)期；（2）主業(yè)營業(yè)收入低于預(yù)期；（3）自動(dòng)化生產(chǎn)線業(yè)務(wù)拓展規(guī)模低于預(yù)期；（4）諦聽科技研發(fā)進(jìn)度不及預(yù)期。