>> 東莞證券-美容護(hù)理行業(yè)疫后復(fù)蘇系列之化妝品專題報告：國貨崛起，看好本土化妝品發(fā)展-230329
| 上傳日期： |
2023/3/29 |
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| 1893KB |
| 格式： |
pdf 共23頁 |
來源： |
東莞證券 |
| 評級： |
超配（首次） |
作者： |
魏紅梅 |
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中國化妝品商品零售總額保持較快速增長，未來仍具備高成長屬性。據(jù)國家統(tǒng)計局，2015-2021年，我國化妝品商品零售總額從2,049.4億元增長至4,026億元，期間CAGR為11.91%。2022年受疫情反復(fù)等因素沖擊，我國化妝品零售額略微下滑。未來，隨著疫后復(fù)蘇，國潮美妝崛起，新興電商渠道加速發(fā)展，國內(nèi)化妝品行業(yè)走向高質(zhì)量發(fā)展，看好市場將保持較高成長性。
疫后復(fù)蘇，我國化妝品人均消費提升空間大。2023年，我國對新型冠狀病毒感染實施“乙類乙管”，疫情影響逐步減弱，居民消費信心回升，接觸式社交場景增加，化妝品行業(yè)需求有望受到提振。2023年1-2月，我國社會消費品零售額同比上升3.50%，其中化妝品類零售額同比上升3.80%。此外，2020年我國化妝品人均消費為58美元，而同期美國、日本、韓國的化妝品人均消費均是我國水平的4倍以上。我國化妝品人均消費水平較低，具有翻倍以上的提升空間。
國潮美妝崛起，本土品牌彎道超車。中國彩妝品牌飛速發(fā)展，憑借國潮風(fēng)營銷、性價比優(yōu)勢，以及對新品牌和爆品的培育，2018-2020年期間，本土彩妝品牌在國內(nèi)彩妝市場中的份額提升了大約8個百分點至28.8%。具體品牌方面，2021年我國彩妝市場中，TOP 1和TOP2是花西子和完美日記，市占率分別為6.8%和6.4%，超越迪奧、歐萊雅、YSL等國際大牌。
產(chǎn)品回歸質(zhì)量與功效，功能性護(hù)膚品飛躍式發(fā)展。隨著行業(yè)規(guī)范化發(fā)展，產(chǎn)品質(zhì)量技術(shù)持續(xù)優(yōu)化，化妝品消費將趨于理性，產(chǎn)品效果、復(fù)合功效、價格親民的產(chǎn)品更有市場優(yōu)勢。2017-2021年，我國功效性護(hù)膚品行業(yè)市場規(guī)模從133億元增長至308億元，期間復(fù)合增速為23.36%，未來幾年有望保持高速發(fā)展。
投資建議：首次覆蓋，給予化妝品行業(yè)整體超配評級。隨著新冠疫情影響逐步消退，國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，居民生活復(fù)常，美護(hù)需求提升，男顏經(jīng)濟(jì)崛起，國家監(jiān)管趨嚴(yán)，我國化妝品市場有望保持高成長性且實現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展。另一方面，本土品牌逐步回歸產(chǎn)品質(zhì)量與功效，短視頻、直播等線上新興渠道進(jìn)一步助推國潮風(fēng)浪，十四五規(guī)劃助力打造中國化妝品高端品牌，我國化妝品品牌未來可期。建議關(guān)注：珀萊雅（603605）、上海家化（600315）、華熙生物（688363）、貝泰妮（300957）、科思股份（300856）等。
風(fēng)險提示：市場競爭風(fēng)險；經(jīng)銷商管理風(fēng)險；品牌形象維護(hù)風(fēng)險；新冠疫情風(fēng)險；項目孵化風(fēng)險等。
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