>> 華安證券-新天藥業(yè)(002873)力克疫情業(yè)績符合預(yù)期，研發(fā)渠道推進未來可期-230329
| 上傳日期： |
2023/3/30 |
大小： |
672KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
華安證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
譚國超,李昌幸 |
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事件
公司披露2022年年度報告。公司2022年實現(xiàn)營業(yè)收入10.88億元，同比+12.15%；歸母凈利潤1.16億元，同比+15.40%；扣非歸母凈利潤1.06億元，同比+12.71%。
事件點評
疫情影響下短期業(yè)績承壓，財務(wù)指標(biāo)顯現(xiàn)韌性
單季度來看，公司2022Q4收入為2.18億元，同比-2.73%；歸母凈利潤為0.11億元，同比-3.92%；扣非歸母凈利潤為0.04億元，同比-45.75%。
2022年公司整體毛利率為77.26%，同比-1.99個百分點；期間費用率64.96%，同比-1.39個百分點；其中銷售費用率48.91%，同比+0.26個百分點；管理費用率（含研發(fā)費用）15.02%，同比-0.93個百分點；財務(wù)費用率1.03%，同比-0.72個百分點；經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額為0.76億元，同比-39.00%。
各板塊增長穩(wěn)健，產(chǎn)線建設(shè)確保產(chǎn)能需求
2022年公司婦科類產(chǎn)品營收7.69億元，同比增長11.95%；泌尿系統(tǒng)類產(chǎn)品營收2.20億元，同比增長9.95%；清熱解毒產(chǎn)品營收8016.44萬元，同比增長17.09%；其他產(chǎn)品營收1694.20萬元。
目前在建的兩條國內(nèi)先進、西南領(lǐng)先的現(xiàn)代化智能產(chǎn)線也將于2023年6月完成建設(shè)。公司全部產(chǎn)線完成升級且新產(chǎn)線建成投運后，將可以保障未來5年預(yù)計40億產(chǎn)值的全產(chǎn)業(yè)鏈系統(tǒng)產(chǎn)能需求，也將會在成本控制與生產(chǎn)效率提升方面，產(chǎn)生極大的內(nèi)生效益。
創(chuàng)新中藥成果豐碩，
公司重視中藥行業(yè)未來發(fā)展布局，按照“生產(chǎn)一代、儲備一代、開發(fā)一代”的研發(fā)要求，持續(xù)進行中藥新藥、中藥配方顆粒和經(jīng)典名方等產(chǎn)品研發(fā)儲備。截至2022年底，公司擁有龍岑盆腔舒顆粒、苦莪潔陰凝膠、術(shù)愈通顆粒3個中藥新藥產(chǎn)品且已完成臨床三期試驗，擁有中藥配方顆粒省標(biāo)品種445個，完成國標(biāo)備案179個，經(jīng)典名方產(chǎn)品的研發(fā)也已初見成效，目前正推進8個經(jīng)典名方的研究。
以臨床療效為抓手，持續(xù)推動高品質(zhì)的產(chǎn)品推廣策略
公司擁有400余人的銷售隊伍及100余家商業(yè)推廣公司，在全國30個省、自治區(qū)、直轄市建立了多個區(qū)域辦事處，并進行學(xué)術(shù)推廣活動，處方藥產(chǎn)品覆蓋12800余家縣（區(qū)）級以上醫(yī)院，其中三級醫(yī)院1700余家，與國內(nèi)1500余家醫(yī)療商業(yè)單位建立了長期穩(wěn)定的業(yè)務(wù)關(guān)系
公司堅持以“臨床療效”為基本抓手，拉動OTC渠道市場，公司主要品種在臨床用藥方面已經(jīng)具備了相應(yīng)規(guī)模市場，領(lǐng)先品種年銷售規(guī)模已經(jīng)達到2-5億元不等，在臨床療效的基礎(chǔ)上拓展OTC渠道的“院外”零售市場銷售，具備豐實的臨床市場基礎(chǔ)與患者人群的“粘合強度”。2022年初在四個省份九大城市啟動了中藥商業(yè)品牌試點推廣計劃，以坤泰膠囊為主打的“和顏”品牌女性生殖健康系列產(chǎn)品，在院外零售市場得到了較好的市場認可，OTC渠道的藥品銷售得到了明顯的提升。
投資建議
我們預(yù)計，公司2023~2025年收入分別14.2/17.4/20.7億元，分別同比增長30.3%/22.6%/19.4%，歸母凈利潤分別為1.5/1.9/2.2億元，分別同比增長30.8%/22.9%/19.6%，對應(yīng)估值為21X/17X/14X?？紤]到公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)穩(wěn)定、競爭格局好、研發(fā)管線豐富、OTC渠道的不斷滲透，維持“買入”投資評級。
風(fēng)險提示
行業(yè)政策風(fēng)險；產(chǎn)品研發(fā)風(fēng)險；藥品銷售不確定性等。
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