>> 興業(yè)證券-全球策略點(diǎn)評(píng)報(bào)告：春風(fēng)吹又生-230329
| 上傳日期： |
2023/3/30 |
大?。?/td>
| 1241KB |
| 格式： |
pdf 共8頁(yè) |
來(lái)源： |
興業(yè)證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
-- |
作者： |
張憶東,李彥霖,遲玉怡 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告，僅限高級(jí)會(huì)員查看 |
|
|
投資要點(diǎn)
一、回顧：互聯(lián)網(wǎng)階段性跌深反彈機(jī)會(huì)可期
20230312《亂中取勝，危中有機(jī)》報(bào)告中，我們提示“短期，隨著美長(zhǎng)債收益率的快速下行，等美國(guó)SVB倒閉風(fēng)波緩解時(shí)，可布局港股和中概互聯(lián)網(wǎng)，階段性跌深反彈的機(jī)會(huì)可期。畢竟2023年互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展步入規(guī)范發(fā)展的新階段，受益于中國(guó)復(fù)蘇和數(shù)字經(jīng)濟(jì)政策紅利，盈利有望改善”。
二、展望：隨著階段性利空出盡以及正面利多因素的累積，互聯(lián)網(wǎng)正迎來(lái)一段具有較強(qiáng)操作性的月度反彈行情
2.1、平臺(tái)經(jīng)濟(jì)、民營(yíng)經(jīng)濟(jì)等政策環(huán)境持續(xù)改善。近期，圍繞著支持民營(yíng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展，一系列相關(guān)鼓勵(lì)政策持續(xù)出臺(tái)，民營(yíng)經(jīng)濟(jì)、平臺(tái)企業(yè)政策環(huán)境持續(xù)改善，后續(xù)可關(guān)注博鰲論壇對(duì)民營(yíng)經(jīng)濟(jì)的進(jìn)一步支持。
2.2、互聯(lián)網(wǎng)已從新經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)向成熟業(yè)態(tài)，宏觀貝塔的屬性增強(qiáng)，基本面受益于中國(guó)復(fù)蘇和數(shù)字經(jīng)濟(jì)政策紅利。從高頻經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)來(lái)看，電商業(yè)務(wù)、與到店業(yè)務(wù)相關(guān)的餐飲收入、游戲收入等數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)前互聯(lián)網(wǎng)部分細(xì)分領(lǐng)域基本面正在改善并仍有恢復(fù)空間。
2.3、海外影響互聯(lián)網(wǎng)估值的利空因素至少正迎來(lái)階段性緩和。1）風(fēng)險(xiǎn)偏好層面，2月初以來(lái)的地緣政治風(fēng)險(xiǎn)、3月初以來(lái)的歐美銀行業(yè)風(fēng)波至少正迎來(lái)階段性緩和。2）在銀行危機(jī)以來(lái)，受避險(xiǎn)情緒以及市場(chǎng)對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退的預(yù)期不斷加深的影響，全球資產(chǎn)定價(jià)的錨——美國(guó)長(zhǎng)期國(guó)債收益率快速下行，壓制港股互聯(lián)網(wǎng)估值的因素緩解。
2.4、從估值角度來(lái)看，互聯(lián)網(wǎng)已經(jīng)price in了短期的悲觀情緒。1月底港股調(diào)整以來(lái)，截至3月28日，互聯(lián)網(wǎng)預(yù)測(cè)PE已經(jīng)回落至2016年以來(lái)的2.1%分位數(shù)水平。
三、投資策略：對(duì)于互聯(lián)網(wǎng)行情，短期參與不宜遲，中期可圍繞美債利率和影響風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)的變量波段操作
短期來(lái)看，阿里巴巴等代表性互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)頭羊的最新變化，有望吹響港股互聯(lián)網(wǎng)階段性反彈行情的號(hào)角。建議把握住3月底到5月初這段“階段性利空緩解”的窗口期。
中長(zhǎng)期而言，港股互聯(lián)網(wǎng)作為港股代表性指數(shù)最大的權(quán)重板塊，其宏觀貝塔屬性不斷增加，可圍繞美債長(zhǎng)端利率和影響風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)的變量來(lái)波段操作互聯(lián)網(wǎng)。1）在第二增長(zhǎng)曲線確認(rèn)之前，互聯(lián)網(wǎng)的投資邏輯已經(jīng)從高成長(zhǎng)新興產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)變?yōu)槠椒€(wěn)增長(zhǎng)的成熟業(yè)態(tài)?；ヂ?lián)網(wǎng)的投資邏輯如果要突破這一格局，需要尋找到第二增長(zhǎng)曲線：數(shù)字經(jīng)濟(jì)、AI等帶來(lái)的新變化；全球化競(jìng)爭(zhēng)力的突破以及新組織新模式的突破等。2）在大國(guó)博弈的時(shí)代，港股的風(fēng)險(xiǎn)偏好易受沖擊，貝塔行情不易。對(duì)于每一輪港股反彈行情，如果要參與就趁早；或者，堅(jiān)持深度價(jià)值投資，克服人性的弱點(diǎn)而逆向思維做離岸市場(chǎng)，即立足中長(zhǎng)期基本面而逆勢(shì)布局，趁反彈時(shí)減持。
風(fēng)險(xiǎn)提示：全球經(jīng)濟(jì)增速下行；美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策收縮風(fēng)險(xiǎn)；大國(guó)博弈風(fēng)險(xiǎn)
|
|
