>> 興業(yè)證券-海外金融風險觀察系列之一：美國銀行流動性緊張緩解了嗎-230327
| 上傳日期： |
2023/3/28 |
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| 775KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
興業(yè)證券 |
| 評級： |
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作者： |
王涵,卓泓 |
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投資要點
我們在3月FOMC解讀中提示，當前聯(lián)儲對降息的指引和市場前期預期是存在背離的，但無論如何，美國政策利率都將在4.5%以上繼續(xù)維持至少一個季度，這意味著風險可能仍將繼續(xù)爆破。我們特此推出《海外金融風險觀察》系列報告，沿著銀行傳染性（硅谷銀行、瑞信和德銀）、其他潛在風險點（商業(yè)地產(chǎn)、企業(yè)信用）線索密切追蹤，此為開篇。
硅谷銀行事件爆發(fā)后，美國銀行業(yè)流動性趨緊、存款搬家：
加息開啟后至本次事件前：美國銀行存款持續(xù)流失且主為大銀行：2022年2季度以來，美國銀行業(yè)存款持續(xù)流失，且流失主要集中于大銀行，與此同時，貨幣基金規(guī)?？焖贁U張，其背后的原因，可能是加息周期開啟后存款利率調(diào)整相對滯后，導致存款流失；
本次事件后，存款從小銀行流入大銀行：硅谷銀行事件爆發(fā)后，出于對中小銀行賬面上大量“浮虧”的擔憂，儲戶從小銀行提取存款，流向大銀行；
中小銀行密集向貼現(xiàn)窗口、FHLBs拆借流動性：監(jiān)管介入后的3月15日當周，美國銀行業(yè)從美聯(lián)儲共貸出約1648億美元，其中BTFP貸出119億美元，貼現(xiàn)窗口貸出1529億美元。此外，根據(jù)彭博，同期聯(lián)邦住房貸款銀行（FHLB）也合計發(fā)債3040億美元。
3月22日當周相較于前一周，銀行流動性緊張邊際改善但依然較高。聯(lián)儲貼現(xiàn)窗口+BTFP出借資金為1639.2億美元，與前一周幾乎持平，其中貼現(xiàn)窗口貸出1102.5億美元，BTFP貸出536.7億美元；FRA-OIS回落，美元流動性指標改善。
展望與后續(xù)觀察：美國銀行業(yè)的本質(zhì)問題，主要是儲戶提款壓力下銀行凈資產(chǎn)可能無法覆蓋潛在虧損存在的風險，恐慌情緒目前看來暫未進一步惡化，但依然在高位。考慮到監(jiān)管已經(jīng)出手且上周美國財長耶倫仍在頻繁喊話，即使后續(xù)進一步惡化，監(jiān)管預期也將快速出手?？梢猿掷m(xù)通過（1）聯(lián)儲資產(chǎn)負債表、（2）銀行業(yè)資產(chǎn)負債表、（3）FHLB發(fā)債情況、（4）相關(guān)流動性指標，追蹤中小銀行流動性緊張的情況。在此背景下，銀行信貸緊縮對需求端的壓制作用，將是我們觀察聯(lián)儲后續(xù)政策的重要線索。此外，相較于美國銀行，更值得關(guān)注的可能來自瑞信在內(nèi)歐洲系統(tǒng)性重要銀行的傳染風險，及資管等非銀部門的潛在脆弱性。
風險提示：緊縮壓力下的金融風險超預期爆發(fā)與擴散。
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