久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

本報(bào)告導(dǎo)讀：
　　預(yù)計(jì)受22年疫情擾動(dòng)和房地產(chǎn)行業(yè)問(wèn)題影響，公司客戶融資需求減弱導(dǎo)致業(yè)績(jī)承壓，但伴隨經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，公司23年業(yè)績(jī)表現(xiàn)有望企穩(wěn)回升，維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　摘要：
　　維持“增持”評(píng)級(jí)，維持目標(biāo)價(jià)8.00港元，對(duì)應(yīng)23年13.7XPS。（假設(shè)港幣人民幣兌換比例為0.88）受到疫情擾動(dòng)和民營(yíng)房地產(chǎn)企業(yè)債務(wù)問(wèn)題影響，公司22年業(yè)績(jī)?nèi)娉袎?，公?022年?duì)I收和經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)分別為9.2和2.0億元，同比-22.9%/-32.3%，但2023年伴隨中國(guó)經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)復(fù)蘇，企業(yè)融資需求回暖，公司業(yè)績(jī)有望在22年低基數(shù)上實(shí)現(xiàn)快速回升。預(yù)計(jì)2023-2025年公司營(yíng)收為11.8/14.6/18.3億元人民幣，經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)為2.9/3.8/4.9億元人民幣，每股營(yíng)業(yè)收入為0.51/0.63/0.80元人民幣，維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　受疫情擾動(dòng)疊加民營(yíng)房地產(chǎn)企業(yè)債務(wù)問(wèn)題負(fù)面影響，公司2022年業(yè)績(jī)承壓。由于22年疫情多地散發(fā)導(dǎo)致的封控措施，企業(yè)正常采購(gòu)行為下降，進(jìn)而導(dǎo)致整體供應(yīng)鏈融資需求下滑，對(duì)公司業(yè)務(wù)帶來(lái)較大負(fù)　面影響。分具體業(yè)務(wù)來(lái)看，較高費(fèi)率的資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)由于部分民營(yíng)房地產(chǎn)企業(yè)債務(wù)問(wèn)題突出，導(dǎo)致部分房企難以像往常一樣以供應(yīng)鏈資產(chǎn)證券化的方式融資，公司AMS+ABS規(guī)模同比-17.7%至1043億元。在較低費(fèi)率的多級(jí)流轉(zhuǎn)+E鏈云業(yè)務(wù)上，公司在市場(chǎng)低迷的情況下積極拓客，2022年末公司供應(yīng)鏈金融科技解決方案總客戶數(shù)達(dá)到547家，但因?yàn)樗募径热珖?guó)疫情的嚴(yán)重沖擊影響，全年增速不及預(yù)期，2022年多級(jí)流轉(zhuǎn)+E鏈云業(yè)務(wù)資產(chǎn)處理規(guī)模僅同比+17.4%至1428億元。
　　伴隨中國(guó)經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)復(fù)蘇，各行各業(yè)供應(yīng)鏈采購(gòu)行為正常有序推進(jìn)，預(yù)計(jì)公司業(yè)務(wù)將恢復(fù)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。預(yù)計(jì)疫情政策調(diào)整宏觀經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)背景下，各類企業(yè)將加大上游原材料、成品、服務(wù)的采購(gòu)力度，核心企業(yè)及其供應(yīng)商開(kāi)展供應(yīng)鏈融資的需求也將逐漸恢復(fù)。另外，2022年末的出臺(tái)的房地產(chǎn)“三支箭”政策漸次落地，優(yōu)質(zhì)房企融資格局將逐漸改善，推動(dòng)供應(yīng)鏈資產(chǎn)證券化市場(chǎng)發(fā)行回暖，預(yù)計(jì)公司2023年資產(chǎn)處理總規(guī)模將同比+37%至3556億元。
　　催化劑：宏觀經(jīng)濟(jì)增速整體回升
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：經(jīng)濟(jì)快速下行導(dǎo)致核心企業(yè)產(chǎn)生違約風(fēng)險(xiǎn)