>> 開源證券-通富微電(002156)2022全年營收逆勢高增，先進封裝技術(shù)領(lǐng)先-230330
| 上傳日期： |
2023/3/30 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
開源證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
羅通 |
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2022年營收實現(xiàn)高增長，各產(chǎn)品線展現(xiàn)新亮點，維持“買入”評級
2023年3月29日，公司發(fā)布2022年年報，2022年實現(xiàn)營收214.29億元，同比+35.52%；歸母凈利潤5.02億元，同比-47.53%；受匯率波動影響，公司產(chǎn)生匯兌損失，因此減少歸母公司凈利潤2.11億元。剔除影響，公司歸母凈利潤為7.13億元，同比-25.46%；扣非凈利潤3.57億元，同比-55.21%；毛利率13.90%，同比-3.26pcts。計算得2022Q4單季度實現(xiàn)營收61.09億元，同比+32.57%，環(huán)比+6.21%；歸母凈利潤0.25億元，同比-90.04%，環(huán)比-77.32%。考慮消費電子需求疲軟等因素，我們下調(diào)2023-2024年業(yè)績預測并新增2025年業(yè)績預測，預計2023-2025年歸母凈利潤為9.34（-3.78）/12.27（-5.25）/16.73億元，對應EPS為0.62（-0.37）/0.81（-0.51）/1.11元，當前股價對應PE為35.4/26.9/19.8倍，公司已構(gòu)建完善Chiplet先進封裝解決方案，我們看好公司在該領(lǐng)域的不斷拓展，維持“買入”評級。
高性能處理器展現(xiàn)獨特優(yōu)勢，功率產(chǎn)品線快速放量，先進封裝技術(shù)領(lǐng)先
分子公司看，2022全年通富超威蘇州、通富超威檳城合計營收143.85億元（YoY+74.03%），凈利潤6.67億元（YoY+90.00%），實現(xiàn)連續(xù)6年增長；南通通富營收17.25億元（YoY+26.20%），凈利潤-1.01億元；合肥通富營收8.63億元（YoY-21.32%），凈利潤-1.26億元；通富通科作為功率產(chǎn)品新基地實現(xiàn)快速量產(chǎn)。分業(yè)務看，高性能處理器方面，公司與AMD深度綁定成效卓著，國內(nèi)外客戶優(yōu)質(zhì)，憑借7nm、5nm、FCBGA、Chiplet等先進技術(shù)優(yōu)勢，逐步擴大市占率。功率類產(chǎn)品方面，公司抓住新能源與車載市場的機遇，實現(xiàn)IGBT、SiC及大功率模塊封裝產(chǎn)品的高速增長，增速超100%。技術(shù)方面公司研發(fā)的車載雙面高散熱模塊目前已進入實車階段。光伏高功率模塊進入穩(wěn)定量產(chǎn)階段。存儲器方面，營收同比+55.9%，公司研發(fā)的國產(chǎn)超薄存儲器封裝，其定制化材料與結(jié)構(gòu)設(shè)計實現(xiàn)翹曲精準控制；對于國產(chǎn)下一代Flash封裝技術(shù)，實現(xiàn)了堆疊和超厚/復雜金屬層切割控制，業(yè)務國產(chǎn)領(lǐng)先，公司成長動力充足。
風險提示：下游景氣度不及預期；技術(shù)研發(fā)不及預期；行業(yè)競爭加劇。
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