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公司2022年營收同比減少11.08%，歸母凈利潤同比減少59.50%
　　3月30日，公司公布2022年年報：2022年實現(xiàn)營業(yè)收入63.37億元，同比減少11.08%，實現(xiàn)歸母凈利潤3.05億元，折合成全面攤薄EPS為0.40元，同比減少59.50%，實現(xiàn)扣非歸母凈利潤2.84億元，同比減少60.82%。
　　單季度拆分來看，4Q2022實現(xiàn)營業(yè)收入14.76億元，同比減少19.83%，實現(xiàn)歸母凈利潤-0.27億元，折合成全面攤薄EPS為-0.04元，實現(xiàn)扣非歸母凈利潤-0.29億元。
　　公司2022年綜合毛利率下降1.15個百分點，期間費用率上升5.78個百分點
　　2022年公司綜合毛利率為44.75%，同比下降1.15個百分點。單季度拆分來看，4Q2022公司綜合毛利率為46.44%，同比下降3.50個百分點。
　　2022年公司期間費用率為35.19%，同比上升5.78個百分點，其中，銷售/管理/財務費用率分別為29.71%/3.52%/1.96%，同比分別變化+5.28/ -0.27/+0.77個百分點。4Q2022公司期間費用率為45.15%，同比上升11.11個百分點，其中，銷售/管理/財務費用率分別為37.06%/4.39%/3.69%，同比分別變化+10.03/-0.25/ +1.32個百分點。
　　自有物業(yè)占比較高，南昌武商MALL即將開業(yè)
　　截至2022年末，公司經(jīng)營總面積約266萬平方米，自有物業(yè)面積約208萬平方米，自有物業(yè)占比較高，具有較強的抗風險能力。2022年11月武商夢時代開業(yè)，同時，2022年公司新開武商超市門店3家，“1+N”小店18家。2023年公司南昌武商MALL和“WS夢樂園”預計開業(yè)，超市預計新開門店4-6家。在自有品牌打造方面，“武商優(yōu)”自有品牌形成六大系統(tǒng)，2022年全年“武商優(yōu)”銷售額同比增長150%。線上方面，2022年公司下屬電商公司線上交易額25,551萬元，營業(yè)收入2,107.88萬元。
　　下調(diào)盈利預測，維持“買入”評級
　　公司2022年受疫情影響沖擊較大，考慮到整體消費力恢復仍有一定不確定性，且武商夢時代開業(yè)后將產(chǎn)生較大折舊費用，我們下調(diào)對公司2023/2024年EPS的預測50%/40%至0.46/0.66元，新增對公司2025年EPS的預測0.91元。公司自有物業(yè)占比較高，抗風險能力較強，且在湖北省具有較強的競爭地位，維持“買入”評級。
　　風險提示：夢時代銷售表現(xiàn)低于預期，湖北零售市場競爭加劇。