>> 平安證券-士蘭微(600460)全年?duì)I收穩(wěn)健增長(zhǎng)，受需求影響產(chǎn)能利用率有所下降-230331
| 上傳日期： |
2023/3/31 |
大?。?/td>
| 822KB |
| 格式： |
pdf 共4頁(yè) |
來(lái)源： |
平安證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
推薦 |
作者： |
付強(qiáng),徐勇 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告，僅限高級(jí)會(huì)員查看 |
|
|
事項(xiàng)：
公司公布2022年年報(bào)，2022年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收82.82億元，同比增長(zhǎng)15.12%；歸屬上市公司股東凈利潤(rùn)10.52億元，同比減少30.66%。公司擬向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利1.00元（含稅）。
平安觀點(diǎn)：
公司全年?duì)I收穩(wěn)健增長(zhǎng)，但內(nèi)外部多重因素疊加導(dǎo)致業(yè)績(jī)承壓：2022年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收82.82億元（+15.12% YoY），歸母股東凈利潤(rùn)10.52億元（-30.66% YoY），扣非后的歸母凈利潤(rùn)為6.31億元（-29.49% YoY）。2022年公司整體毛利率和凈利率分別是29.45%（-3.74pct YoY）和12.65%（-8.45pct YoY），加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率為15.30%（-17.53pctYoY），盈利能力下滑的因素主要有：1）下游普通消費(fèi)電子市場(chǎng)景氣度明顯轉(zhuǎn)冷，部分消費(fèi)類產(chǎn)品出貨量明顯減少、價(jià)格回落；2）四季度，由于消費(fèi)市場(chǎng)需求偏淡，士蘭集成5寸、6寸線投料不足，產(chǎn)能利用率下降；3）受下游市場(chǎng)需求持續(xù)放緩的影響，士蘭明芯、士蘭明鎵LED芯片生產(chǎn)線產(chǎn)出不及預(yù)期，產(chǎn)能利用率較低，出現(xiàn)較大虧損；4）部分原材料供應(yīng)不足，同時(shí)部分進(jìn)口設(shè)備到貨延遲等。從費(fèi)用端來(lái)看，2022年公司銷售費(fèi)用率、管理費(fèi)用率、財(cái)務(wù)費(fèi)用率和研發(fā)費(fèi)用率分別為1.73%（+0.04pct YoY）、4.54%（+0.34pct YoY）、2.52%（同比持平）和8.59%（+0.43pct YoY），期間費(fèi)用率較為平穩(wěn)。2022Q4單季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收20.38億元（+3.33%YoY，-1.06%QoQ），歸母凈利潤(rùn)2.78億元（-64.81%YoY，+58.83%QoQ），扣非后歸母凈利潤(rùn)-0.39億元（ -118.64%YoY ）；Q4單季度的毛利率和凈利率分別為28.07%（-4.04pct YoY，+0.66pct QoQ）和14.04%（-26.25pct YoY，+5.88pctQoQ），毛利率雖同比繼續(xù)下滑但相比三季度基本穩(wěn)住。
各產(chǎn)品線均實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)，但毛利率呈現(xiàn)不同程度下滑：從主營(yíng)業(yè)務(wù)營(yíng)收結(jié)構(gòu)上來(lái)看，核心業(yè)務(wù)分立器件和集成電路的業(yè)務(wù)占比依然保持在88%以上。其中分立器件為公司第一大業(yè)務(wù)板塊，2022年分立器件實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入44.67億元（+17.13% YoY），占主營(yíng)業(yè)務(wù)營(yíng)收占比約55.25%，毛利率為30.22%（-2.67pct YoY）；集成電路實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入27.23億元（+18.74% YoY），占主營(yíng)業(yè)務(wù)營(yíng)收占比約33.68%，毛利率為35.05%（-6.73pct YoY），其中IPM模塊的營(yíng)業(yè)收入達(dá)到14.2億元，同比增長(zhǎng)65%以上，MEMS傳感器的營(yíng)業(yè)收入達(dá)到3.05億元，同比增加15%；LED業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入7.33億元（+3.50% YoY），占主營(yíng)業(yè)務(wù)營(yíng)收占比約9.06%，毛利率為12.98%（-5.06pct YoY）。
受需求影響產(chǎn)能利用率下降，仍在加快擴(kuò)產(chǎn)新產(chǎn)線：產(chǎn)能方面，具體分產(chǎn)線來(lái)看，士蘭集成2022年Q4受外部需求放緩的影響，產(chǎn)能利用率有一定幅度的下降，2022年總計(jì)產(chǎn)出5、6寸芯片238.04萬(wàn)片，比上年同期減少6.81%；士蘭集昕總計(jì)產(chǎn)出8寸芯片65萬(wàn)片，與去年同期基本持平，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入13.13億元，比上年同期增加13.75%，已啟動(dòng)實(shí)施“年產(chǎn)36萬(wàn)片12英寸芯片生產(chǎn)線項(xiàng)目”；成都士蘭總計(jì)產(chǎn)出各尺寸外延芯片65.23萬(wàn)片，比上年同期減少4.30%，主要原因是外部需求放緩的影響；士蘭集科加快推進(jìn)12寸線二期項(xiàng)目建設(shè)，加快推動(dòng)溝槽分離柵SGT-MOS、高壓超結(jié)MOS、IGBT、高壓集成電路等在12寸線上量，12寸線總計(jì)產(chǎn)出芯片47萬(wàn)片，較上年同期增加125%。
利用特色工藝平臺(tái)開(kāi)發(fā)新技術(shù)新產(chǎn)品，SiC芯片封裝的主驅(qū)功率模塊已向客戶送樣：公司重點(diǎn)瞄準(zhǔn)當(dāng)前汽車和新能源產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展的契機(jī)，抓住國(guó)內(nèi)高門檻行業(yè)和客戶積極導(dǎo)入國(guó)產(chǎn)芯片的時(shí)間窗口，利用多條不同尺寸硅芯片產(chǎn)線和化合物產(chǎn)線的特點(diǎn)拓展工藝技術(shù)與產(chǎn)品平臺(tái)。2022年，國(guó)內(nèi)多家主流的白電整機(jī)廠商使用了超過(guò)7,800萬(wàn)顆士蘭IPM模塊，較上年同期增加105%。同時(shí)，公司推出了空調(diào)壓縮機(jī)驅(qū)動(dòng)的IPM方案，并在國(guó)內(nèi)TOP汽車空調(diào)壓機(jī)廠商完成批量供貨，此外，針對(duì)新能源汽車推出了多種OBC和高壓DC-DC功率半導(dǎo)體解決方案。基于公司自主研發(fā)的V代IGBT和FRD芯片的電動(dòng)汽車主電機(jī)驅(qū)動(dòng)模塊，已在國(guó)內(nèi)多家客戶通過(guò)測(cè)試，并已在部分客戶批量供貨。截至目前，公司已具備月產(chǎn)10萬(wàn)只汽車級(jí)功率模塊的生產(chǎn)能力。在化合物半導(dǎo)體方面，2022年Q4，SiC芯片生產(chǎn)線已實(shí)現(xiàn)初步通線，并形成月產(chǎn)2000片6英寸SiC芯片的生產(chǎn)能力。公司已將SiC-MOSFET芯片封裝到汽車主驅(qū)功率模塊上，參數(shù)指標(biāo)較好，并已向客戶送樣。2023年，士蘭明鎵將加快推進(jìn)SiC芯片生產(chǎn)線建設(shè)進(jìn)度，預(yù)計(jì)2023年年底將形成月產(chǎn)6000片6英寸SiC芯片的生產(chǎn)能力。
投資建議：公司是國(guó)內(nèi)半導(dǎo)體領(lǐng)域綜合性的IDM龍頭企業(yè)，以功率系統(tǒng)應(yīng)用為核心進(jìn)行分立器件、模塊、電路等產(chǎn)品的布局，同時(shí)抓住國(guó)內(nèi)高門檻行業(yè)和客戶積極導(dǎo)入國(guó)產(chǎn)芯片的時(shí)間窗口。雖然短期受到各種因素?cái)_動(dòng)業(yè)績(jī)承壓，但公司產(chǎn)品群豐富，且具備多條產(chǎn)線的產(chǎn)能優(yōu)勢(shì)，隨著未來(lái)下游消費(fèi)行業(yè)的復(fù)蘇以及公司在新能源領(lǐng)域的布局帶來(lái)的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化，我們看好公司長(zhǎng)期的發(fā)展空間。綜合公司最新財(cái)報(bào)以及對(duì)行業(yè)需求的判斷，我們下調(diào)整了公司盈利預(yù)期，預(yù)計(jì)公司2023-2025年凈利潤(rùn)分別為13.37億元
|
|
