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國(guó)內(nèi)首家發(fā)布類似New Bing的搜索引擎，未來已來。3月29日，三六零在發(fā)布會(huì)揭秘其大模型戰(zhàn)略，并實(shí)機(jī)演示360新搜索的功能。在360新搜索的互動(dòng)問答環(huán)節(jié)，共回答隨機(jī)提出的七個(gè)問題，僅在其中一道題目上有所偏差，然而其準(zhǔn)確率仍高達(dá)85%以上。從展示中可以看出，360新搜索在數(shù)據(jù)搜集、數(shù)據(jù)分析以及聊天交互等功能，與國(guó)內(nèi)AI大模型已處于相同地位，并作為國(guó)內(nèi)首家以實(shí)機(jī)演示的方式展現(xiàn)產(chǎn)品能力。
　　自身戰(zhàn)略核心的差異化造就微軟與谷歌AI商業(yè)模式的不同。自O(shè)penAI推出ChatGPT、GPT-4乃至Copilot微軟模式不以流量變現(xiàn)為核心，而將AI作為賦能置入產(chǎn)品線中。根據(jù)Insider Intelligence，2022年微軟1980億美元的總收入中，廣告收入僅占6%左右，AI推進(jìn)帶來廣告或流量變現(xiàn)收入降低并不會(huì)影響微軟整體收入，反而受益于各產(chǎn)品線融合帶來量?jī)r(jià)齊升。而回顧谷歌模式，以流量變現(xiàn)為主要盈利點(diǎn)，廣告業(yè)務(wù)占總營(yíng)收近八成，天然缺少AI+搜索的動(dòng)力。
　　ChatGPT的使用從一定程度上阻止了用戶點(diǎn)擊帶有廣告的谷歌鏈接，從而谷歌目前關(guān)鍵投資之一是利用AI技術(shù)及自動(dòng)化提高公司技術(shù)基礎(chǔ)設(shè)施的生產(chǎn)力及效率。
　　三六零全面布局AI平臺(tái)微軟模式。相比百度，三六零具有搜索更綠色干凈、惡意點(diǎn)擊更少、搜索競(jìng)價(jià)真實(shí)有效、擁有最大的搜索入口瀏覽器、用戶體驗(yàn)好的優(yōu)勢(shì)；而本身的廣告業(yè)務(wù)是與自身應(yīng)用相互綁定，而并非百度模式的廣告競(jìng)價(jià)模式。兩者共振下，從而形成三六零在戰(zhàn)略上對(duì)標(biāo)微軟，在搜索上踐行必應(yīng)。在必應(yīng)推出New Bing后，迎來下載量超過七倍的上漲，在當(dāng)前節(jié)點(diǎn)360搜索市場(chǎng)有望在新搜索模式的發(fā)布后迎來同等增量。而從公司于C端、SME端和B&G端的全面布局下，與微軟依托場(chǎng)景推出產(chǎn)品和服務(wù)的規(guī)劃不謀而合，后續(xù)有望加速戰(zhàn)略推進(jìn)。
　　投資建議：三六零作為國(guó)內(nèi)前二的搜索引擎，在具備海量通用數(shù)據(jù)之外，著重布局國(guó)家與科技巨頭算力軍備競(jìng)賽環(huán)節(jié)，構(gòu)建算法+數(shù)據(jù)+算力三大核心能力，本身即具有A股天然的稀缺性。而此次作為國(guó)內(nèi)首家發(fā)布類似New Bing的搜索引擎并實(shí)機(jī)演示的大模型企業(yè)，有望開啟顛覆搜索邏輯的時(shí)代大幕?？春霉驹诖舜蜛I行情中的核心地位，預(yù)計(jì)2022-2024年公司收入95、122、144億元，歸母凈利潤(rùn)-24.49/5.01/11.70億元，23-24年對(duì)應(yīng)PE為240X/103X，維持“推薦”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：政策落地不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)。