>> 國海證券-松井股份(688157)點(diǎn)評報告：繼續(xù)加碼乘用車涂料，20億投資項目落地在即-230331
| 上傳日期： |
2023/3/31 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
國海證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
李航 |
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事件:
松井股份2023年3月18日發(fā)布公告：根據(jù)長遠(yuǎn)戰(zhàn)略發(fā)展需要，公司與攸縣人民政府于2023年3月17日簽訂《汽車涂料建設(shè)項目投資合同》。公司擬以自有或自籌資金在湖南省攸縣高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開發(fā)區(qū)范圍內(nèi)投資興建汽車涂料建設(shè)項目，項目計劃總投資額為20億元，公司可能根據(jù)后續(xù)資金籌集、土地廠房購建、政策扶持等具體情況進(jìn)行調(diào)整，存在實(shí)際投資金額與項目投資計劃產(chǎn)生差異的風(fēng)險，具體以實(shí)際投資金額為準(zhǔn)。
投資要點(diǎn):
憑借差異化競爭策略，公司的乘用車領(lǐng)域收入增長迅猛：經(jīng)過多年的產(chǎn)品打磨及市場培育，公司憑借差異化競爭策略積極把握新能源汽車行業(yè)蓬勃發(fā)展的市場機(jī)會，在乘用汽車領(lǐng)域業(yè)務(wù)拓展取得成效。根據(jù)公司的業(yè)績快報披露，2022全年公司在乘用車領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)收入7,564.37萬元，同比增長236.76%。
乘用車市場開拓進(jìn)展順利，品牌影響力日漸提升：公司全面推進(jìn)乘用汽車項目落地量產(chǎn)與定點(diǎn)，與眾多國內(nèi)外終端品牌及汽車零部件戰(zhàn)略客戶合作獲得突破，系列產(chǎn)品先后在比亞迪、蔚來、北美T公司、理想、吉利、廣汽、上汽通用五菱、柳汽、長城、豐田等指定車型上實(shí)現(xiàn)應(yīng)用，品牌影響力日漸提升。
20億投資項目繼續(xù)加碼乘用車領(lǐng)域，看好公司乘用車領(lǐng)域的突破：此次公司與攸縣人民政府簽訂《汽車涂料建設(shè)項目投資合同》，系公司擴(kuò)大乘用汽車業(yè)務(wù)的重要舉措，該項目建成后有利于進(jìn)一步完善公司產(chǎn)業(yè)布局，提升公司核心競爭力，對公司戰(zhàn)略發(fā)展規(guī)劃實(shí)現(xiàn)具有積極意義和推動作用。
盈利預(yù)測和投資評級：由于2022年消費(fèi)類業(yè)務(wù)不及預(yù)期，故下調(diào)2022年盈利預(yù)測，而2023-2024年乘用車業(yè)務(wù)拓展加速，故上調(diào)盈利預(yù)測，綜上我們預(yù)測2022-2024年公司實(shí)現(xiàn)實(shí)現(xiàn)營收5.1、8.6、16.4億元，歸母凈利潤為0.8、1.7、3.0億元，當(dāng)前股價對應(yīng)PE為99、49、27倍，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：下游需求不及預(yù)期；原材料價格大幅上漲；行業(yè)競爭加?。划a(chǎn)能釋放不及預(yù)期；汽車涂料項目建設(shè)進(jìn)度不及預(yù)期。
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