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事件：公司發(fā)布2022年年度報(bào)告，2022年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入30.8億元，同比增長(zhǎng)57.5%（調(diào)整后口徑）；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)7.3億元（此前業(yè)績(jī)預(yù)告歸母凈利潤(rùn)區(qū)間為6-7.2億元，超過業(yè)績(jī)預(yù)告上限），同比增長(zhǎng)52.3%（調(diào)整后口徑）；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)6.8億元，同比增長(zhǎng)55.9%（調(diào)整后口徑）。
　　點(diǎn)評(píng)：
　　核準(zhǔn)裝機(jī)容量與并網(wǎng)容量穩(wěn)步提升。2022年，公司累計(jì)完成發(fā)電量62.78億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)67.04%，公司歷史累計(jì)發(fā)電量超過160億度。截至2022年12月31日，公司核準(zhǔn)裝機(jī)容量5566兆瓦，并網(wǎng)容量3754兆瓦，分別同比增長(zhǎng)17%、20%。其中，光伏項(xiàng)目并網(wǎng)容量2537兆瓦，風(fēng)電項(xiàng)目并網(wǎng)容量1217兆瓦；光伏電站核準(zhǔn)裝機(jī)4228兆瓦，風(fēng)電場(chǎng)核準(zhǔn)裝機(jī)1338兆瓦。
　　把握構(gòu)建新型電力系統(tǒng)機(jī)遇。（1）成立運(yùn)維子公司：公司依托近年來在電站運(yùn)維方面積累的豐富管理經(jīng)驗(yàn)與優(yōu)秀技術(shù)團(tuán)隊(duì)，以“精細(xì)化管理+智能運(yùn)維+智慧交易”為定位，新設(shè)二級(jí)子公司金開智維，力爭(zhēng)打造國(guó)內(nèi)一流的第三方電力資產(chǎn)運(yùn)維及管理平臺(tái)。（2）積極參與電力市場(chǎng)化交易及綠電交易：報(bào)告期內(nèi)，公司參與電力交易總量達(dá)189,152萬千瓦時(shí)，參與綠電交易總量達(dá)23,784萬千瓦時(shí)，為公司創(chuàng)造額外收益超千萬元。（3）加快推進(jìn)數(shù)字化轉(zhuǎn)型：公司現(xiàn)已具備多交易品種綜合布局、營(yíng)銷與交易相結(jié)合的數(shù)字化交易能力。
　　完成年度非公開發(fā)行工作，顯著降低資產(chǎn)負(fù)債水平：公司2022年度非公開發(fā)行股票申請(qǐng)于2022年8月獲得中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)審委審核通過，11月完成新增股份的股份登記手續(xù)，本次共發(fā)行人民幣普通股460,906,950股，發(fā)行價(jià)格人民幣5.85元/股，募集資金總計(jì)26.69億元。截至2022年底，公司資產(chǎn)負(fù)債率為72.99%，較年初降低6.01個(gè)百分點(diǎn)。
　　盈利預(yù)測(cè)、估值與評(píng)級(jí)：考慮到公司裝機(jī)節(jié)奏的調(diào)整，我們下調(diào)2023-2024年的盈利預(yù)測(cè)為10.89/15.64億元（分別下調(diào)14%/18%），新增2025年盈利預(yù)測(cè)為21.18億元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)23年P(guān)E為12倍，鑒于保持?jǐn)U張力度，在手儲(chǔ)備項(xiàng)目豐富，未來增長(zhǎng)確定性強(qiáng)，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)支持政策退坡；稅收優(yōu)惠政策變化；上網(wǎng)電價(jià)及補(bǔ)貼變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)等。