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2023年一季度，貴金屬市場(chǎng)總體呈金強(qiáng)銀弱，外盤波動(dòng)大于內(nèi)盤的態(tài)勢(shì)，其間因?yàn)榻灰走壿嫷臄?shù)次轉(zhuǎn)換，貴金屬市場(chǎng)跌宕起伏。
　　美聯(lián)儲(chǔ)在2月和3月各加息25bps，當(dāng)前聯(lián)邦基金利率來(lái)到475-500區(qū)間。盡管兩次加息幅度相同，但其間的宏觀背景和加息決策難度卻大相徑庭。當(dāng)前美聯(lián)儲(chǔ)的工作重心雖然未從抗通脹上轉(zhuǎn)移，仍將采用數(shù)據(jù)依賴的加息模式，但會(huì)采用更多宏觀審慎工具來(lái)應(yīng)對(duì)金融系統(tǒng)的結(jié)構(gòu)性問(wèn)題。
　　從美國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面看，一季度的數(shù)據(jù)總體指向美國(guó)經(jīng)濟(jì)具有韌性，通脹風(fēng)險(xiǎn)持續(xù)，市場(chǎng)一直預(yù)期的美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退還未真正發(fā)生。預(yù)計(jì)下個(gè)季度，將見(jiàn)到更多指向美國(guó)經(jīng)濟(jì)降溫的信號(hào)。
　　從貴金屬基本面看，供需相對(duì)穩(wěn)定。全球央行自去年以來(lái)的購(gòu)金潮為金價(jià)中樞的抬升提供了長(zhǎng)期支撐，中國(guó)央行在這一波購(gòu)金潮中表現(xiàn)亮眼。白銀自去年以來(lái)一直處于持續(xù)去庫(kù)存階段，疊加光伏裝機(jī)需求增長(zhǎng)將帶動(dòng)光伏銀漿市場(chǎng)規(guī)模擴(kuò)大，銀價(jià)料將得到支撐。
　　關(guān)于后續(xù)行情，維持長(zhǎng)期看多貴金屬觀點(diǎn)不變；中期料將在震蕩中上行，呈易漲難跌態(tài)勢(shì)；短期內(nèi)市場(chǎng)多空因素交錯(cuò)，料將呈震蕩格局。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：美聯(lián)儲(chǔ)政策發(fā)生轉(zhuǎn)變；金融系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)；地緣政治風(fēng)險(xiǎn)等。