>> 銀河期貨-農(nóng)產(chǎn)品季報(bào)：棉花短期不確定性大，長期價(jià)格重心或上移-230330
| 上傳日期： |
2023/3/31 |
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| 格式： |
pdf 共16頁 |
來源： |
銀河期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
劉倩楠 |
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回顧：一季度國內(nèi)棉花價(jià)格上漲后跌，1月份由于國內(nèi)疫情政策放開，市場(chǎng)對(duì)于春節(jié)后市場(chǎng)消費(fèi)復(fù)蘇抱有較大預(yù)期，因此1月份棉花價(jià)格上漲為主，但是隨著春節(jié)后大家發(fā)現(xiàn)市場(chǎng)雖然也恢復(fù)但是好轉(zhuǎn)情況并不及預(yù)期，而本年度新疆棉增產(chǎn)幅度也大幅超過預(yù)期，另外3月份宏觀也開始出現(xiàn)問題，隨著歐美加息，銀行問題開始陸續(xù)出現(xiàn)，因此在產(chǎn)業(yè)自身的基本面表現(xiàn)相對(duì)平靜的狀態(tài)下宏觀的悲觀預(yù)期帶動(dòng)下棉花價(jià)格走低。5月合約價(jià)格先是從14300元/噸附近最高上漲至15275元/噸，之后價(jià)格震蕩下跌至14000元/噸附近。美國市場(chǎng)雖然需求較弱，但是本年產(chǎn)量也比較低，基本面矛盾并不是很大，受宏觀悲觀情緒影響震蕩略偏弱。
展望：二季度國內(nèi)市場(chǎng)：從棉花供應(yīng)端來看，本年度棉花產(chǎn)量大增加，最終新疆棉產(chǎn)量大概率在630萬噸左右，棉花商業(yè)庫存高，軋花廠銷售進(jìn)度較快無還款壓力，棉花供應(yīng)充足，本年度供應(yīng)端沒有太大的變數(shù)和驅(qū)動(dòng)。新年度棉花產(chǎn)量大概率下降，由于新疆保糧食生產(chǎn)棉花種植面積肯定下降，但是考慮仍有一部分開荒地以及農(nóng)民可能仍大部分選擇種棉花，預(yù)計(jì)面積種植面積可能減產(chǎn)幅度在5%-10%，另外考慮近些年隨著棉花規(guī)模化種植，單產(chǎn)不斷提高，如果天氣正常的話預(yù)計(jì)最終的減產(chǎn)幅度可能要更低一點(diǎn)。而新年度由于包地成本仍居高不下，棉花種植成本可能仍在7.5元/公斤左右，折算到皮棉成本大概率在16000元/噸。從棉花需求端來看，二季度將繼續(xù)維持國內(nèi)強(qiáng)國外弱的局面。從目前紡織企業(yè)的開機(jī)率，銷售情況，利潤情況以及產(chǎn)品庫存來看，一季度消費(fèi)恢復(fù)尚可。從最終端的消費(fèi)情況來看，國內(nèi)的消費(fèi)數(shù)據(jù)表現(xiàn)相對(duì)亮眼，但是國外出口情況表現(xiàn)較差。二季度預(yù)計(jì)內(nèi)需將繼續(xù)維持或者再好轉(zhuǎn)一些，但是國外的訂單情況變數(shù)較大，特別是歐美可能會(huì)因?yàn)檫B續(xù)加息導(dǎo)致銀行業(yè)的危機(jī)從而引來一系列風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)我國的出口訂單會(huì)有較大的影響。對(duì)于棉花從基本面來看，在13500-14000這個(gè)區(qū)間成本支撐作用非常大，如果從基本面來看下跌空間不大，上漲短期也缺乏有效的動(dòng)力，但是如果宏觀層面出現(xiàn)問題，歐美銀行業(yè)危機(jī)逐步發(fā)酵，無論是從大宗整體氛圍還是金融危機(jī)對(duì)消費(fèi)的影響，短期鄭棉可能還得進(jìn)一步下跌。長期來看，棉花價(jià)格不高，新年度棉花種植成本較高，新年度棉花產(chǎn)量下降，未來天氣將成為炒作主題，中長期棉花價(jià)格相對(duì)偏強(qiáng)，如果短期內(nèi)棉花價(jià)格大跌將是較好的建倉多單機(jī)會(huì)。
國外市場(chǎng)，全球來看，各國棉花產(chǎn)量有減有增加，新年度全球棉花總產(chǎn)量可能會(huì)由于本年度棉花種植收益較低略有下降；消費(fèi)情況變數(shù)較大，本年度可能會(huì)因?yàn)闅W美的銀行危機(jī)事件持續(xù)發(fā)酵而引發(fā)更多的宏觀風(fēng)險(xiǎn)從而導(dǎo)致全球的經(jīng)濟(jì)增速不及預(yù)期，全球的棉花消費(fèi)量下降。因此從全球來看棉花基本面目前來看矛盾雖然不大缺存在較大的下跌風(fēng)險(xiǎn)，但是考慮目前棉花價(jià)格不高，預(yù)計(jì)下跌的空間也不大。美棉新年度棉花播種面積下降，但是預(yù)計(jì)產(chǎn)量同比增加，二季度一方面看美棉的播種情況另一方面二季度也是天氣炒作的高峰期。因此美棉產(chǎn)量可能會(huì)炒作下降，但是消費(fèi)端可能也面臨較大的下調(diào)風(fēng)險(xiǎn)，如果美國宏觀風(fēng)險(xiǎn)沒有爆發(fā)則美棉可能會(huì)震蕩略偏強(qiáng)，如果宏觀風(fēng)險(xiǎn)以及經(jīng)濟(jì)衰退爆發(fā)，價(jià)格大概率下跌。印度棉花產(chǎn)量屢次下調(diào)，預(yù)計(jì)后面價(jià)格也不會(huì)太弱，整體走勢(shì)也跟著全球棉花價(jià)格走，但是相對(duì)略強(qiáng)。
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