>> 銀河期貨-雙焦季報：煤焦供給無憂需求定向，盤面二季度走勢或前低后高-230330
| 上傳日期： |
2023/3/31 |
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| 格式： |
pdf 共19頁 |
來源： |
銀河期貨 |
| 評級： |
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作者： |
尉俊毅 |
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一季度煤焦行情走勢復盤
煤焦現(xiàn)貨價格整體維穩(wěn) 交易邏輯不斷切換盤面區(qū)間震蕩運行
2023年一季度雙焦主力05合約期貨走勢整體呈現(xiàn)寬幅震蕩態(tài)勢，JM2305合約在1756-2101.5、J2305合約在2561-2995之間波動。
1月雙焦走勢上漲為主，1月4日雙焦止跌企穩(wěn)上漲，JM2305最低1756、J2305最低2561也是一季度雙焦05合約最低點，整個1月份以上漲為主，主要交易邏輯在于：宏觀層面，國內(nèi)地產(chǎn)政策利好頻發(fā)疊加海外方面美國cpi數(shù)據(jù)發(fā)布，國內(nèi)外宏觀背景向好；產(chǎn)業(yè)層面，（1）剛需高穩(wěn)疊加補庫需求，鋼廠鐵水持續(xù)增加剛需高穩(wěn)，下游節(jié)后原料補庫預期增強，（2）澳煤政策再生變動，綜合看，12月大幅下跌后雙焦估值偏低，1月整體以上漲為主。焦炭現(xiàn)貨價格自1月1日至1月10日降價2輪累積200-220元/噸左右，前期盤面下跌預期兌現(xiàn)，雙焦基差呈現(xiàn)收縮態(tài)勢。
2月雙焦走勢呈現(xiàn)“v”型，焦煤漲幅大于焦炭。1月30日至2月14號左右雙焦呈下跌態(tài)勢，主要交易邏輯在于：宏觀層面，國內(nèi)節(jié)后恢復在預期內(nèi)且地產(chǎn)相關產(chǎn)銷存數(shù)據(jù)表現(xiàn)不及預期，海外美聯(lián)儲加息再來，整體宏觀背景偏弱；產(chǎn)業(yè)層面，（1）節(jié)后成材高供給弱現(xiàn)實高庫存，唐山鋼坯高庫存使得市場關注度提高；（2）焦企噸焦盈利開工積極，煤炭整體保供穩(wěn)價為主基調(diào)，煤焦供給無憂需求無新亮點，雙焦應聲下跌。2月24日雙焦進入上漲階段，主要在于：宏觀層面，國內(nèi)重要會議召開在即，宏觀樂觀預期較強；產(chǎn)業(yè)層面，（1）成材需求逐步恢復，庫存進入去化周期，高鐵水持續(xù)，煤焦剛需高穩(wěn)；（2）西北地區(qū)煤礦事故影響區(qū)域煤緊張，“白月節(jié)”蒙煤閉關3日，澳煤政策再變，供給收縮明顯，供給邊際減少需求高穩(wěn)，且前期下跌后盤面貼水估值偏低，雙焦進入上漲通道。
3月雙焦走勢下跌為主，2月27日雙焦達一季度高點JM2305最高2101.5、J2305最高2995。下跌主要邏輯在于：宏觀層面，海外金融風險增加，國內(nèi)外資產(chǎn)回調(diào)為主，國內(nèi)前期利好政策逐步兌現(xiàn)，國內(nèi)外宏觀氛圍偏謹慎；產(chǎn)業(yè)層面，動力煤市場偏弱跨界煤種回流煉焦煤，蒙煤通關高穩(wěn)，進口煤政策積極進口利潤窗口打開，產(chǎn)地煤礦開工積極，焦企噸焦盈利，前期焦企限產(chǎn)政策放開，整體雙焦供給邊際增加，而下游鋼材市場震蕩偏弱，雖保持高鐵水但鋼廠利潤偏低，對于原料煤焦多保持按需采購，供給增量需求維穩(wěn)，雙焦期現(xiàn)共振下跌。截止3月30日，雙焦依舊交易該邏輯，盤面下跌為主。
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