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鐵礦供需推演及結(jié)論：
　　由于季節(jié)性因素影響，全球鐵礦發(fā)運(yùn)量呈現(xiàn)季節(jié)性因素，而發(fā)運(yùn)量均值回落主要體現(xiàn)在國內(nèi)港口去庫1500萬噸。同時(shí)2023年1-2月份進(jìn)口鐵礦同比增加1300萬噸，一季度國內(nèi)45港到港量增量在1200萬噸，3-6月份進(jìn)口鐵礦到港量季節(jié)性回落同比難以看到增量。同時(shí)通過分析2019年-2022年四年國內(nèi)鐵礦表需和鐵水產(chǎn)量分歧可以推測出，2023年同比2022年在高爐環(huán)節(jié)廢鋼添加量和高低品礦鐵品位差異可以產(chǎn)生鐵礦替代性消費(fèi)量2500萬噸，其中上半年替代性鐵礦消費(fèi)量在1500萬噸左右。
　　2022年3-6月份進(jìn)口鐵礦港口去庫最大達(dá)到3600萬噸，而2023年至今到港量增加1200萬噸，以及上半年進(jìn)口鐵礦替代性消費(fèi)量達(dá)到1500萬噸，兩者可以補(bǔ)充2700萬噸缺口，因此在上半年鐵水持平的情形下進(jìn)口鐵礦港口從高位預(yù)計(jì)去庫900萬噸。根據(jù)上文鋼材終端需求推算當(dāng)前至6月底鐵水產(chǎn)量預(yù)計(jì)在230萬噸，對應(yīng)進(jìn)口鐵礦港口庫存從高位去庫1700萬噸，上半年港口庫存低點(diǎn)預(yù)計(jì)在1.25億噸左右。整體來看，今年上半年港口1700萬噸去庫基本可以理解是季節(jié)性去庫，因此上半年難以看到超季節(jié)性去庫，中長期來看鐵礦供需基本面對價(jià)格難以出現(xiàn)新的驅(qū)動(dòng)點(diǎn)。
　　一季度鐵礦盤面估值對比螺紋估值明顯偏高，體現(xiàn)出海外資金對國內(nèi)經(jīng)濟(jì)修復(fù)較為樂觀，而國內(nèi)資金相對較為謹(jǐn)慎。一季度資金交易宏觀權(quán)重較高，進(jìn)入二季度資金交易產(chǎn)業(yè)權(quán)重有望抬升，在當(dāng)前高鐵水供應(yīng)下，下游終端需求難以承接，同時(shí)考慮國內(nèi)粗鋼產(chǎn)量壓減政策擾動(dòng)，鐵礦供需基本面有望逐步走弱。整體來看，當(dāng)前主力移倉換月，09合約貼水現(xiàn)貨達(dá)到150左右，這一階段價(jià)格預(yù)計(jì)處于高位運(yùn)行，但二季度政策調(diào)控力度加大和供需基本面逐步走弱對鐵礦盤面高估值形成較大壓力，價(jià)格高位警惕高估值回落風(fēng)險(xiǎn)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：1、廢鋼日耗較快回升；2、終端鋼材需求持續(xù)超預(yù)期。