>> 浙商證券-汽車行業(yè)：新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈投研框架-230331
| 上傳日期： |
2023/3/31 |
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| 27067KB |
| 格式： |
pdf 共257頁 |
來源： |
浙商證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
看好 |
作者： |
施毅 |
| 行業(yè)名稱： |
汽車 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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本文從新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈上游金屬行業(yè)和下游汽車行業(yè)兩大方向深入分析各細(xì)分市場(chǎng)。金屬篇重點(diǎn)分析鋰、銅、磁材、鋁、鎳、鈉、釩供需平衡。汽車篇從整車、一體化壓鑄、熱管理、空氣懸架、域控制器、線束、連接器、IBS、HUD、小三電等角度深入分析細(xì)分行業(yè)基本面。
金屬篇
鋰：2023年供給增量全面排查
資源端集中于智利、澳大利亞、阿根廷和中國。需求端鋰離子電池快速擴(kuò)張帶動(dòng)下，鋰金屬消費(fèi)量猛烈增長。2021年鋰金屬消費(fèi)總量達(dá)到9.3萬鋰金屬噸，較2010年的2.35萬噸漲幅達(dá)到296%。其中，鋰金屬應(yīng)用在電池板塊的占比由原先的23%擴(kuò)大到2021年的74%，使用量也從2010年的5405噸上升至2021年的68820噸，漲幅達(dá)到1273%。
銅：供給將現(xiàn)明顯短缺
銅價(jià)進(jìn)入新一輪上漲周期，庫存處于歷史低位。供給端，我們預(yù)計(jì)2022~2025年，全球銅礦產(chǎn)量分別為2174/2232/2302/2393萬噸，同比增速分別為3.0%/2.7%/3.1%/4.0%。需求端，我們預(yù)計(jì)2022~2025年，精煉銅需求量分別為2544/2590/2671/2789萬噸，同比增速分別為0.7%/1.8%/3.1%/4.4%。未來供給端放量受限，新能源強(qiáng)力拉動(dòng)需求增長，預(yù)計(jì)2025年供需將現(xiàn)明顯短缺。
磁材：新能源汽車+機(jī)器人強(qiáng)力驅(qū)動(dòng)
聚焦高性能釹鐵硼磁材。“雙碳”目標(biāo)和“機(jī)器替人”大趨勢(shì)下新能源汽車、風(fēng)電、節(jié)能家電、機(jī)器人等領(lǐng)域?qū)τ来烹姍C(jī)的旺盛需求和效率要求，高性能釹鐵硼永磁逐漸脫穎而出。預(yù)計(jì)2025年工業(yè)機(jī)器人銷量對(duì)應(yīng)的高性能釹鐵硼需求超2萬噸。
鋁：汽車鋁加工行業(yè)風(fēng)起云涌
“輕量化+一體化”新理解。需求端：未來十年預(yù)計(jì)鋁需求增3300萬噸，亞洲國家貢獻(xiàn)主要增量。根據(jù)國際鋁業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布的報(bào)告，預(yù)計(jì)未來十年鋁需求增長將從2020年的8620萬噸增長到2030年的11950萬噸。供給端：2021年全球鋁供給量為6709.2萬噸，中國原鋁生產(chǎn)量全球占比達(dá)到57.9%。
鎳：電池高鎳化支撐長期需求
供給端，據(jù)SMM預(yù)測(cè)，2023-2024年全球原生鎳將新增供給約66萬噸、46萬噸。需求端增長主要由不銹鋼及電池材料拉動(dòng)。按照2017-2021年中國/全球不銹鋼產(chǎn)量增速4%/3%以及2022-2024年電池用鎳增速分別為42%/34%/32%計(jì)算，預(yù)計(jì)2024年不銹鋼/電池用鎳需求分別為229/74萬噸。2022-2024年全球鎳供給或整體過剩。主要由于印尼鎳鐵項(xiàng)目未來每年約40萬噸集中投產(chǎn)，預(yù)計(jì)22-24年分別供給過剩1、39、55萬噸。
鈉：鈉離子電池空間釋放，未來可期
鈉離子電池的電極材料具有優(yōu)異的熱穩(wěn)定性和更優(yōu)的低溫性能，對(duì)于極端氣候擁有更好的適應(yīng)性，安全性高于鋰電池。根據(jù)鉛酸電池替代，A00級(jí)車以及新能源儲(chǔ)能市場(chǎng)進(jìn)行鈉離子電池總體市場(chǎng)規(guī)模預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2025年鈉離子電池需求總量可以達(dá)到88GWh，2030年鈉離子電池需求可以達(dá)到378GWh。
釩：釩電池是理想電化學(xué)儲(chǔ)能方式，全生命周期成本占優(yōu)
釩電池初始投入高，長時(shí)儲(chǔ)能成本初具優(yōu)勢(shì)。釩電池空間廣闊：2031年全球容量將超30GWh。以大連融科入圍中核匯能共1GWh的全釩液流電池儲(chǔ)能系統(tǒng)集中采購，投標(biāo)報(bào)價(jià)為256050萬元這一案例為例，1GWh的釩電池液流電池需要25億元左右的初始資本開支，即釩電池2031年資本開支或?qū)⒊?50億。
汽車篇
2022年汽車市場(chǎng)回暖，新能源汽車滲透率大幅提升
根據(jù)中汽協(xié)數(shù)據(jù)，2022年國內(nèi)新能源乘用車批發(fā)銷量653.6萬臺(tái)，同比增長96.7%。12月當(dāng)月銷量75.66萬輛，同比增長51.92%。2022年新能源乘用車滲透率不斷提升，全年新能源乘用車的批發(fā)滲透率達(dá)28.1%,同比提升12.4pcts。
一體化壓鑄：高效率、低成本輕量化的汽車制造革命
輕量化對(duì)電動(dòng)車至關(guān)重要，可以大幅增加續(xù)航里程，或者在相同續(xù)航里程下降低電池成本，本身也可以間接降低成本。除此以外還有20%-40%的車身制造成本下降。所以我們認(rèn)為一體壓鑄只是時(shí)間的問題，一體壓鑄工藝有望在新能源車中達(dá)到50-70%的滲透率。壓鑄機(jī)市場(chǎng)空間：假設(shè)9000噸壓鑄機(jī)單價(jià)為8000萬元，加上周圍的壓鑄島合計(jì)1億元。所以1000萬輛車對(duì)應(yīng)300億的市場(chǎng)空間。
空氣懸架：配置門檻下探，國產(chǎn)化持續(xù)加速
空氣懸架總單車價(jià)值量在1.1-1.6萬元左右，是傳統(tǒng)鋼制懸架的數(shù)倍，預(yù)計(jì)在未來國產(chǎn)化空氣懸架整體價(jià)格將控制在8000元以內(nèi)。新能源車銷量持續(xù)高景氣的前提下，隨著國產(chǎn)化替代方案的落地以及消費(fèi)者駕乘體驗(yàn)升級(jí)的新增需求，空氣懸架在終端的滲透率將逐步提升，配置價(jià)位將有望下探至25萬元，預(yù)期2025年國內(nèi)新能源乘用車對(duì)應(yīng)的空氣懸架對(duì)應(yīng)的市場(chǎng)空間將達(dá)到235億元，年化增長率將突破100%。
熱管理：新能源汽車熱管理行業(yè)量價(jià)齊升，國內(nèi)企業(yè)迎來新機(jī)遇
汽車熱管理行業(yè)隨著電動(dòng)化進(jìn)程，單車價(jià)值量逐步提高。國內(nèi)外新能源汽車市場(chǎng)潛力巨大，汽車熱管理產(chǎn)品的市場(chǎng)需求也將隨之大幅提升，該行業(yè)將充分享受電動(dòng)化進(jìn)程中的紅利。2022年1-10月份熱泵系統(tǒng)在國內(nèi)純電動(dòng)汽車領(lǐng)域滲透率已達(dá)33%。根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，2022年1-10月新能源純電動(dòng)汽車批發(fā)銷量已達(dá)387萬輛，據(jù)統(tǒng)計(jì)，國內(nèi)配置熱泵空
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