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22Q4項(xiàng)目交付受影響，業(yè)績短期承壓
　　2022年，宏觀經(jīng)濟(jì)下行疊加四季度疫情影響項(xiàng)目驗(yàn)收交付，公司營業(yè)收入下降，子公司凈利潤大幅下降，商譽(yù)出現(xiàn)減值。全年公司營業(yè)收入15.96億元，同比下降14.90%，歸屬于上市公司股東的凈利潤-3.39億元，同比下降217.75%。公司業(yè)績短期承壓，歸母凈利潤大幅虧損的重要原因有：（1）公司計(jì)提各項(xiàng)減值準(zhǔn)備金額合計(jì)3.91億元，其中商譽(yù)和應(yīng)收賬款減值3.69億元；（2）公司加大技術(shù)投入，研發(fā)支出3.12億元，同比增長16.42%。
　　AI全新賦能GIS 
　　人工智能技術(shù)的快速發(fā)展將促進(jìn)GIS基礎(chǔ)軟件市場應(yīng)用的進(jìn)一步擴(kuò)大。公司從2018年開始探索AIGIS，之后每年都在迭代完善相關(guān)技術(shù)和產(chǎn)品，推出了AIGIS技術(shù)體系，提供了基于深度學(xué)習(xí)的目標(biāo)檢測、二元分類、地物分類、場景分類、對(duì)象提取等遙感影像智能解譯工具，同時(shí)在移動(dòng)端提供AI屬性采集、AI測圖、AI配圖、AI+AR分析等能力，在自然資源監(jiān)察、城市規(guī)則、生態(tài)監(jiān)測、實(shí)景三維中國建設(shè)等諸多領(lǐng)域已有應(yīng)用。目前公司基礎(chǔ)平臺(tái)產(chǎn)品提供了幾十個(gè)GeoAI分析算子，后續(xù)會(huì)不斷增加。近年，公司AI產(chǎn)品需求不斷擴(kuò)大，2022年合同金額同比增長132%。針對(duì)AI技術(shù)的最新進(jìn)展，公司目前在積極進(jìn)行ChatGPT以及其他AIGC領(lǐng)域（包括AI繪畫、建模等）的實(shí)驗(yàn)，探索相關(guān)產(chǎn)品研發(fā)，為公司的基本盤注入新動(dòng)能。
　　三維實(shí)景助力VR 
　　2022年10月，工信部等五大部門印發(fā)《虛擬現(xiàn)實(shí)與行業(yè)應(yīng)用融合發(fā)展行動(dòng)計(jì)劃(2022-2026年)》，明確提出到2026年，三維化、虛實(shí)融合沉浸影音關(guān)鍵技術(shù)重點(diǎn)突破；我國虛擬現(xiàn)實(shí)產(chǎn)業(yè)總體規(guī)模將超過3,500億元。
　　公司擁有全球領(lǐng)先的三維GIS技術(shù)，并將三維GIS技術(shù)與虛擬現(xiàn)實(shí)、數(shù)字孿生、元宇宙深度融合，實(shí)現(xiàn)了三維GIS與游戲的跨界融合。2019年公司與Unity、UE達(dá)成合作，在其軟件中增加了插件。2020年公司自主研發(fā)高保真三維GIS產(chǎn)品，目前在UE的虛幻商場上，下載量達(dá)7萬+，今年將發(fā)布最新版本。同時(shí)公司展開了數(shù)字孿生的多元應(yīng)用，樹立了數(shù)字孿生空間的樣板，中標(biāo)了元宇宙項(xiàng)目——福廈機(jī)場VR沉浸式體驗(yàn)系統(tǒng)項(xiàng)目。未來公司將充分發(fā)揮自身三維GIS技術(shù)優(yōu)勢，與虛擬現(xiàn)實(shí)產(chǎn)業(yè)相融合，打開成長天花板。
　　投資建議
　　預(yù)計(jì)公司2023-2025年的EPS分別為0.74、1.00、1.43元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)的PE分別為31.51倍、23.16倍、16.31倍。公司積極拓展大企業(yè)客戶、AI技術(shù)賦能基礎(chǔ)GIS軟件、與虛擬現(xiàn)實(shí)產(chǎn)業(yè)結(jié)合打開成長天花板，同時(shí)，數(shù)字中國和應(yīng)用軟件信創(chuàng)為公司帶來增長新機(jī)遇，看好公司未來發(fā)展，建議積極布局，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　后續(xù)政策出臺(tái)低于預(yù)期；政府預(yù)算復(fù)蘇進(jìn)程低于預(yù)期；GIS軟件國產(chǎn)替代進(jìn)程低于預(yù)期；新業(yè)務(wù)開拓進(jìn)程不及預(yù)期。