>> 華泰證券-青島銀行(002948)息差走勢平穩(wěn)，資產(chǎn)質(zhì)量向好-230401
| 上傳日期： |
2023/4/1 |
大小： |
883KB |
| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
華泰證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
沈娟,安娜 |
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息差走勢平穩(wěn)，資產(chǎn)質(zhì)量向好
22年歸母凈利潤、營收、PPOP同比+5.5%、+4.6%、+2.8%，較1-9月-1.8pct、-11.7pct、-13.2pct。22年ROE、ROA同比-1.45pct、-0.01pct至8.95%、0.60%。業(yè)績增速放緩或主要受非息收入波動所致。我們預(yù)測2023-25年EPS為0.59/0.67/0.79元，預(yù)測23年BVPS為5.48元，對應(yīng)A/H股PB0.60/0.40倍。A/H股可比公司23年Wind/Bloomberg一致預(yù)期PB0.62/0.28倍，公司省內(nèi)增長空間廣闊，理財、債券投資能力突出，應(yīng)享受一定估值溢價，我們給予A/H股23年目標(biāo)PB0.80/0.55倍，目標(biāo)價4.38元/3.43港幣，均維持“買入”評級。
規(guī)模擴張趨緩，息差逐步企穩(wěn)
22年末總資產(chǎn)、貸款、存款增速分別為+1.4%、+10.2%、+9.5%，較9月末-4.0pct、-1.5pct、-4.2pct。22年末貸款在總資產(chǎn)中占比50.8%，較21年末+4.0pct，資產(chǎn)結(jié)構(gòu)有所優(yōu)化。22年末零售存款占比43.2%，較9月末+2.7pct；存款活期率35.5%，較6月末-4.9pct。22年生息資產(chǎn)收益率、貸款收益率分別為4.22%、4.98%，均較1-6月-10bp，主要系持續(xù)讓利實體所致。22年存款成本率2.21%，較1-6月+2bp，主要系存款競爭加劇所致。Q4公司積極調(diào)整資產(chǎn)負債結(jié)構(gòu)，壓降低收益資產(chǎn)和高成本負債，凈息差企穩(wěn)。22年凈息差為1.76%，較1-9月持平。
非息收入承壓，信用卡表現(xiàn)突出
22年中間業(yè)務(wù)收入同比-26.1%，增速較1-9月-30.4pct。受資本市場波動影響，理財收入較為承壓，22年理財業(yè)務(wù)手續(xù)費同比-32.0%，增速較1-6月-22.5pct。22年融資租賃手續(xù)費收入0.27億元，較21年下降0.60億元，同比-69.1%，主要系租賃子公司調(diào)整收費模式所致。信用卡業(yè)務(wù)持續(xù)發(fā)力，22年末信用卡累計發(fā)卡數(shù)同比+21.7%，增速較1-6月+9.7pct；驅(qū)動托管及信用卡業(yè)務(wù)收入同比+40.1%，增速較1-6月+74.2pct。22年其他非息收入同比+24.4%，較1-9月-52.5%，主要受到四季度債市回調(diào)影響。
資產(chǎn)質(zhì)量優(yōu)化，信用成本下行
22年末不良率、撥備覆蓋率為1.21%、220%，較9月末-11bp、+14pct，資產(chǎn)質(zhì)量優(yōu)化，風(fēng)險抵御能力進一步增強。關(guān)注率較9月末+18bp至0.82%，隱性風(fēng)險指標(biāo)有所惡化。22Q4年化不良生成率為0.85%，較Q3-1.60pct。Q4年化信用成本為1.00%，同比-1.05pct。22年末資本充足率、核心一級資本充足率較9月末-0.49pct、-0.41pct至13.56%、8.75%。22年每股派息0.16元，年度現(xiàn)金分紅比例35.56%，股息率4.88%(截至2023/3/31)。
風(fēng)險提示：經(jīng)濟修復(fù)力度不及預(yù)期，資產(chǎn)質(zhì)量惡化超預(yù)期。
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