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22Q4業(yè)績復(fù)蘇明顯，22年歸母凈利潤實(shí)現(xiàn)正增長
　　中國中車2022年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入2229.4億元，同比下降1.2%；歸母凈利潤116.5億元，同比增長13.1%，扭轉(zhuǎn)22年前三季度同比下滑的形勢(shì)；每股收益0.41元。22年綜合毛利率為21.2%，同比提升0.6個(gè)百分點(diǎn)；凈利率為6.4%，同比提升0.9個(gè)百分點(diǎn)。22年經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金凈流入239.5億元，同比增長16.3%。公司每股擬分紅0.20元，股利分配比例達(dá)40%。
　　鐵路裝備業(yè)務(wù)受疫情影響承壓，23年鐵路客流回暖有望拉動(dòng)需求復(fù)蘇
　　2022年公司鐵路裝備業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入831.8億元，同比下降8.3%；其中機(jī)車/客車/動(dòng)車組/貨車收入分別為275.5/62.3/291.7/202.3億元，同比分別變化+20.3%/-41.8%/-29.0%/+26.6%。城軌與城市基礎(chǔ)設(shè)施業(yè)務(wù)收入557.3億元，同比增長2.2%；新產(chǎn)業(yè)業(yè)務(wù)收入771.1億元，同比增長37.4%；現(xiàn)代服務(wù)業(yè)務(wù)收入69.2億元，同比下降20.2%。
　　技術(shù)和產(chǎn)品升級(jí)，持續(xù)增強(qiáng)創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)能力
　　公司持續(xù)推進(jìn)產(chǎn)品和技術(shù)升級(jí)，22年“瑞雪迎春”復(fù)興號(hào)智能動(dòng)車組圓滿服務(wù)保障北京冬奧會(huì)、冬殘奧會(huì)；新型“復(fù)興號(hào)”高速動(dòng)車組創(chuàng)交會(huì)時(shí)速870公里的世界新紀(jì)錄；時(shí)速600公里磁浮交通系統(tǒng)示范項(xiàng)目具備線路試驗(yàn)條件；系列化中國標(biāo)準(zhǔn)地鐵列車項(xiàng)目通過國家發(fā)展改革委驗(yàn)收；自主研發(fā)的10MW海上半直驅(qū)永磁風(fēng)電機(jī)組“海平面一號(hào)”成功下線、實(shí)現(xiàn)并網(wǎng)，7.15MW陸上雙饋風(fēng)電機(jī)組“飛鷹一號(hào)”實(shí)現(xiàn)批量生產(chǎn)。
　　新簽訂單同比快速提升，海外布局進(jìn)一步優(yōu)化
　　2022年公司新簽訂單2791億元，同比增長26.3%；其中新簽海外訂單509億元，同比增長45.4%。公司堅(jiān)持走國際化道路，以“一帶一路”基礎(chǔ)設(shè)施互聯(lián)互通和國際產(chǎn)能合作為契機(jī)，積極應(yīng)對(duì)國際環(huán)境復(fù)雜多變、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇等挑戰(zhàn)，全力推動(dòng)“一核三極多點(diǎn)”業(yè)務(wù)全產(chǎn)業(yè)鏈“走出去”。
　　維持“增持”評(píng)級(jí)
　　隨著政策放開，鐵路客流回升，公司產(chǎn)品需求有望進(jìn)一步復(fù)蘇，我們隨之上調(diào)公司23-24年歸母凈利潤預(yù)測(cè)14.7%/9.9%至120.8/130.0億元，引入25年歸母凈利潤預(yù)測(cè)138.9億元，對(duì)應(yīng)23-25年EPS分別為0.42/0.45/0.48元。維持公司A股和H股“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)政策變化風(fēng)險(xiǎn)、產(chǎn)品降價(jià)風(fēng)險(xiǎn)、新業(yè)務(wù)拓展不順風(fēng)險(xiǎn)