>> 廣發(fā)證券-川恒股份(002895)磷礦高景氣延續(xù)，新能源材料釋放加速成長-230331
| 上傳日期： |
2023/4/2 |
大小： |
2050KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
鄧先河,吳鑫然 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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核心觀點：
川恒股份發(fā)布2022年年報。22年公司實現(xiàn)營收34.47億元，同比+36.26%；歸母凈利潤7.58億元，同比+106.05%；毛利率/凈利率/ROE分別為44.9%/22.9%/19.1%，同比分別+16.56/+7.67/+7.78pct。其中，22Q4營收9.92億元，同比+15.49%；歸母凈利潤1.69億元，同比+8.09%。公司擬向向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金股利7.00元。
磷礦全年高景氣，銨鹽產品價格同比上漲，支撐公司業(yè)績同比高增。22年公司磷礦/工銨/飼料級磷酸氫鈣板塊產量分別251.2/17.68/32.65萬噸，同比+4.72/-1.17/+0.33萬噸；22年國內磷礦市場均價1009元/噸，同比增長107.0%。成本支撐下，國內濕法磷酸/工銨/飼料級磷酸氫鈣市場均價分別為/10470 /6685 /3001元/噸，同比增長15%/41.6%/29.1%。22Q4國內工銨市場均價分別為6300元/噸，環(huán)比-8.9%，部分產品價格下滑致公司Q4毛利率下降7.37pct至44.4%。
磷礦景氣或延續(xù)，新能源材料產能釋放加速成長。2023年以來，國內磷礦市場均價為1055元/噸，同比+64%，環(huán)比-3.3%，整體仍處景氣周期。2022年6月，公司小壩磷礦山采礦權開采深度增加300米，產能規(guī)模提升至80萬噸/年。截止目前，公司現(xiàn)有280萬噸磷礦石產能，規(guī)劃產能包括雞公嶺磷礦250萬噸，老虎洞磷礦產能500萬噸，磷礦產能儲備充足。2022年10月，公司10萬噸/年磷酸鐵項目產能釋放，另10萬噸/年磷酸鐵項目持續(xù)推進。此外，2022年公司與國軒集團新設合資公司，經營范圍包括六氟磷酸鋰、雙氟磺酰亞胺鋰等研發(fā)、生產、銷售和技術服務，有望進一步豐富新能源材料布局。
盈利預測及投資建議。預計23-25年公司EPS分別為2.04/2.37/2.90元/股，考慮行業(yè)周期位置以及公司龍頭地位和成長性，給予公司23年15倍PE估值，對應合理價值為30.6元/股，維持公司“買入”評級。
風險提示。新項目投產推遲；下游需求不及預期；匯率大幅波動風險等。
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