>> 山西證券-農業(yè)行業(yè)周報：建議關注生豬養(yǎng)殖股的底部布局機會-230401
| 上傳日期： |
2023/4/2 |
大小： |
4505KB |
| 格式： |
pdf 共19頁 |
來源： |
山西證券 |
| 評級： |
同步大市-A |
作者： |
陳振志 |
| 行業(yè)名稱： |
農業(yè) |
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本周滬深300指數漲幅0.59%，農林牧漁板塊漲幅2.40%，板塊排名第5，子行業(yè)中肉雞養(yǎng)殖、動物保健、生豬養(yǎng)殖、其他農產品加工以及畜禽飼料漲幅位居前五。
本周全國豬價出現(xiàn)下滑，南方地區(qū)豬價跌幅尤為明顯，根據跟蹤的重點省市豬價來看，3月31日河南/四川/廣東外三元生豬均價分別為14.50/14.50/15.50元/公斤，周環(huán)比分別-4.92%/-3.01%/+0.32%，二元母豬價格為32.49元/公斤，周環(huán)比-0.46%，平均豬肉價格為21.73元/公斤，對應自繁自養(yǎng)利潤為-283.12元/頭，外購仔豬養(yǎng)殖利潤為-486.04元/頭，虧損幅度較上周繼續(xù)加深。本周白羽肉雞價格10.58元/公斤，環(huán)比+2.72%，肉雞苗價格6.24元/羽，環(huán)比+6.30%，養(yǎng)殖利潤受雞肉價格拉動回升至2.87元/羽。黃羽雞方面，本周價格出現(xiàn)大幅提升，3月31日中速雞價格為每斤8.02元，環(huán)比+11.54%，快大雞每斤價格6.88元，環(huán)比+14.29%。
本輪豬周期已經進入第三個“虧損底”。第三個“虧損底”相比第二個“虧損底”更有可能成為新一輪周期的起點。經歷過2021-2022年兩個“虧損底”的資金消耗后，生豬養(yǎng)殖行業(yè)的負債率已經處于較高的水平。根據歷史經驗，隨著虧損時間的不斷累積，資金持續(xù)消耗，負債率和現(xiàn)金流進入較為緊張的臨界區(qū)域，即使小幅的虧損也有可能引發(fā)較大規(guī)模的被動淘汰。此外，第三個“虧損底”也有望使得本輪產業(yè)投機行為大幅收斂。
根據我們的養(yǎng)殖股“虧損期+低PB”投資策略，我們建議在第三個“虧損底”期間選擇PB接近或跌破自身歷史底部的優(yōu)質標的進行布局。如果在第三個“虧損底”期間實現(xiàn)較大幅度的產能去化，則有可能是周期反轉的起點；即使在第三個“虧損底”期間產能去化依然不夠徹底，則也有機會迎來一次可觀的反彈行情，推薦溫氏股份、唐人神、東瑞股份、神農集團、巨星農牧、新希望等經營相對穩(wěn)健的生豬養(yǎng)殖股。根據我們的生豬養(yǎng)殖股邏輯框架，預計近期生豬養(yǎng)殖股或沿著“產能去化”的邏輯演繹。
推薦海大集團：1、飼料行業(yè)2023年景氣度或優(yōu)于2022年；2、行業(yè)整合持續(xù)推進，市場份額有望進一步往頭部集中；3、從季度業(yè)績同比趨勢來看，公司2023年Q1和Q2的同比業(yè)績基數較低，具有較大的增長潛力，且年度業(yè)績有望進入回升期；4、目前股價對應2023年PE估值處于歷史底部區(qū)域。
推薦圣農發(fā)展：白羽肉雞行業(yè)正處于周期底部，對于業(yè)績和估值處于歷史底部區(qū)域的圣農發(fā)展，隨著供需格局改善，或有望繼續(xù)迎來估值修復行情。
風險提示：非洲豬瘟等疫情風險；自然災害風險；飼料原料價格波動風險。
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