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第一，海外加息背景下，金融體系的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)尚未解除，仍然需要警惕油價(jià)的階段性回調(diào)。
　　第二，國內(nèi)紡服消費(fèi)復(fù)蘇而海外紡服訂單轉(zhuǎn)弱是大趨勢。當(dāng)前國內(nèi)紡服產(chǎn)業(yè)鏈終端訂單也出現(xiàn)階段性的回調(diào)，清明節(jié)前后有部分停車預(yù)期，然而由于織造工廠當(dāng)前備庫水平僅有6天左右的極低位置，即使僅僅維持剛需補(bǔ)庫也無法造成聚酯環(huán)節(jié)的大規(guī)模累庫，因此聚酯環(huán)節(jié)的矛盾還需要進(jìn)一步累積。
　　第三，當(dāng)前聚酯產(chǎn)業(yè)鏈強(qiáng)勢的核心在于下游需求的超預(yù)期修復(fù)。由于目前聚酯環(huán)節(jié)庫存偏低、開工仍然維持高位，而PTAMEG環(huán)節(jié)4-5月份開工提升的幅度不高，導(dǎo)致目前上游PTA價(jià)格不斷上漲擠壓聚酯產(chǎn)業(yè)鏈的利潤的趨勢尚未見到拐點(diǎn)。
　　PTA：拐點(diǎn)尚未到來，近月合約仍偏強(qiáng)，維持多頭思路。6-9、9-1正套操作為主，維持09合約多PTA空Brent，多PTA空乙二醇對沖操作。當(dāng)前近月合約缺貨預(yù)期仍然存在，一方面供應(yīng)端大幅提升的空間有限，另一方面聚酯裝置開工仍偏高，4月份PTA仍是去庫預(yù)期，因此04合約和05合約均存在交割環(huán)節(jié)擠倉的風(fēng)險(xiǎn)。終端織造盡管出現(xiàn)開工下調(diào)的預(yù)期，然而工廠原材料備庫水平較低，聚酯環(huán)節(jié)庫存壓力不大，導(dǎo)致聚酯環(huán)節(jié)開工仍然維持9成左右，對于PTA剛需存在支撐。PX環(huán)節(jié)，跟隨PTA偏強(qiáng)運(yùn)行，高加工費(fèi)還沒到兌現(xiàn)預(yù)期的時(shí)間。需要觀察到聚酯環(huán)節(jié)庫存累積、開工下滑至85%才能觀察到PTA的供需格局變化的可能性。短期維持多頭操作思路，6-9/9-1正套為主。
　　MEG：估值低位但驅(qū)動(dòng)不明顯，05維持震蕩市判斷，下方4000支撐，上方4200壓力。關(guān)注未來09合約逢低做多機(jī)會(huì)，逢低關(guān)注9-1正套。當(dāng)前制約乙二醇價(jià)格上漲的核心在于供應(yīng)量偏高，4-5月份將達(dá)到140萬噸規(guī)模。近期關(guān)注浙石化及恒力石化轉(zhuǎn)產(chǎn)的規(guī)模是否如期落地。進(jìn)口方面美國伊朗貨源仍有提升預(yù)期，因此整體進(jìn)口量4-5月份將在56-58萬噸。即使高達(dá)90%的聚酯開工也難以消化現(xiàn)有供應(yīng)量，4月份緊平衡，然而5月份將出現(xiàn)大幅累庫預(yù)期?？傮w來看05合約難有趨勢性行情出現(xiàn)，維持震蕩市操作。多PTA空乙二醇對沖為主。
　　滌綸短纖：建議05-06反套、06-07正套。短期下游需求仍然很差、不及預(yù)期，紗廠的新接訂單明顯弱于往年、成品庫存歷史最高、原料備貨難以開啟囤貨需求，05合約倉單量大且貨源難以處理，近端維持偏弱。建議05-06反套持有。07合約恰逢夏天開工淡季，金三銀四旺季需求尚且不佳，07合約淡季需求大概率難以有明顯改善，建議06-07正套。