>> 招商期貨-國債期貨周度報告：經(jīng)濟(jì)活動持續(xù)恢復(fù)，利率維持弱勢震蕩-230402
| 上傳日期： |
2023/4/3 |
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| 1332KB |
| 格式： |
pdf 共15頁 |
來源： |
招商期貨 |
| 評級： |
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作者： |
徐世偉 |
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債市
國債期貨維持震蕩上行：2年期、5年期以及10年期國債期貨價格全周上漲0.09%，0.15%和0.22%。
國債收益率：上周國債收益率全面下行，關(guān)鍵期現(xiàn)1年期、2年期、5年期和10年期國債收益率分布下行了0.06%，0.016%，0.023%和0.015%。
最便宜交割券：ts2306合約對應(yīng)最便宜交割券（CTD）為2022年記賬式附息（二十八期）國債，銀行間市場代碼220028,IRR2.1731,基差0.0216；tf2306合約對應(yīng)CTD為2022年記賬式附息（十六期）國債，代碼：220016,IRR1.5476,基差0.1898；t2306合約對應(yīng)CTD為2020年記賬式附息（六期）國債，代碼200006,IRR0.4661,基差0.4520。
需求
地產(chǎn)銷售數(shù)據(jù)改善：3月30大中城市商品房合計日均銷售面積為50.2萬平方米，較2月同期的40.2萬平環(huán)比上升24.4%，較去年3月的35.1萬平上升42.5%。
地產(chǎn)相關(guān)建材庫存下降：浮法玻璃庫存（3.31）6427.5萬重量箱，相比上周下降6.8%；PVC社會庫存（3.24）為52.52萬噸，相比上周下降2%。
生產(chǎn)
基建-交通原材料開工率（產(chǎn)量）漲跌互現(xiàn)：全國水泥熟料產(chǎn)能利用率（3.31）為80.8%，較上一周增加3.4%；混凝土周發(fā)運(yùn)量（3.31）為232萬噸，較上周減少2.4%；石油瀝青開工率（3.28）為37.2%，較上周增加2.6%；浮法玻璃庫存連續(xù)3周去庫。
基建-管道需求上升：鍍鋅管成交量（3.30）為17004噸，相比上周增加1.6%，焊管成交（3.30）為9222噸，相比上周增加6.7%。
輪胎周開工率回落：截至3月31日，汽車全鋼胎（重卡）周開工率65.4%，較上一周下降3.2個百分點(diǎn)；汽車半鋼胎（普通汽車）開工率73.1%，較上一周下降0.2個百分點(diǎn)。
銅桿鋁線纜周開工率走弱：截至3月31日，全國精銅桿周開工率72.61%，相比上周下降2.6%，鋁線纜周開工率56%，保持不變
國內(nèi)經(jīng)濟(jì)活動持續(xù)恢復(fù)：一線城市地鐵出行人數(shù)（3.27）3575萬人，接近去年同期水平；百城擁堵指數(shù)已經(jīng)超過過去3年水平；國內(nèi)航班數(shù)（3.29）接近春年旺季水平，而國際航班數(shù)為近三年來最高，增幅300%。
交易策略
整體來看，經(jīng)濟(jì)逐漸從疫情中恢復(fù)，貨幣政策回歸常態(tài)化，但是中觀數(shù)據(jù)依舊存在反復(fù)，使得復(fù)蘇交易始終存在分歧，債市上周由情緒主導(dǎo)，國債期貨延續(xù)偏強(qiáng)震蕩的表現(xiàn)，操作上建議觀望。上周基差和IRR沖高回落，始終低于同業(yè)存單收益率，基差策略暫時觀望。
風(fēng)險提示：相關(guān)中觀數(shù)據(jù)存在局限性（觀點(diǎn)供參考）
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