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報(bào)告摘要：
　　當(dāng)前鎳價(jià)的錨在硫酸鎳，按照最新硫酸鎳價(jià)格36850元/噸計(jì)算，硫酸鎳轉(zhuǎn)產(chǎn)電積鎳成本價(jià)對(duì)應(yīng)盤面2305合約價(jià)格17.4萬元，而鎳豆溶解硫酸鎳?yán)麧?rùn)空間打開對(duì)應(yīng)盤面05合約價(jià)格16.3萬元。硫酸鎳短期供需來看，4月份排產(chǎn)3.8萬金屬噸，環(huán)比增8%，下游三元前驅(qū)體廠調(diào)研情況反饋，4月份產(chǎn)量預(yù)期環(huán)比下降，主要受制于新能源汽車消費(fèi)不佳影響，比如華南某前驅(qū)體廠家，4月份講執(zhí)行做四休三，而去年同期是做六休一。我們認(rèn)為短期硫酸鎳價(jià)格人仍將繼續(xù)下跌，帶動(dòng)盤面鎳價(jià)重心下移。
　　不銹鋼方面，本周產(chǎn)業(yè)負(fù)反饋加劇，NPI價(jià)格回落至1090元/鎳點(diǎn)，按照主流菲律賓1.5鎳礦價(jià)格FOB51美金/濕噸來看，鎳礦還有10美金下跌空間，對(duì)應(yīng)到NPI價(jià)格1020元/鎳點(diǎn)，不銹鋼現(xiàn)貨成本仍能下移560元/噸。產(chǎn)業(yè)負(fù)反饋核心矛盾還是不銹鋼自身供需格局未發(fā)生明顯改變，庫(kù)存去化緩慢。當(dāng)前不銹鋼庫(kù)存呈明顯的倒金字塔結(jié)構(gòu)，上游庫(kù)存高，終端低，結(jié)構(gòu)扭轉(zhuǎn)需要消費(fèi)明顯驅(qū)動(dòng)。
　　中長(zhǎng)期來看，在全球流動(dòng)性收緊的背景下，原生鎳供應(yīng)結(jié)構(gòu)發(fā)生變化后，精煉鎳下半年累庫(kù)預(yù)期不變。。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：
　　1、國(guó)內(nèi)電積鎳投產(chǎn)進(jìn)度低于預(yù)期；2、新能源消費(fèi)超預(yù)期；3、內(nèi)外盤鎳價(jià)逼倉(cāng)。