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事件：公司發(fā)布2022年報，2022年公司實現(xiàn)營業(yè)收入15.25億元，同比增長17.8%；歸母凈利潤6.24億元，同比增長12.44%；扣非凈利潤5.60億元，同比增長14.69%。
　　疫情影響短期業(yè)績，角膜塑形鏡需求持續(xù)旺盛。分季度看，單Q4公司實現(xiàn)營業(yè)收入3.14億，同比增長5.11%，實現(xiàn)歸母凈利潤1.19億，同比增長6.01%。四季度各地疫情防控政策收緊導致部分驗配需求延后，12月國內大規(guī)模的新冠病毒感染也進一步影響了眼視光門診客流。公司核心產品角膜塑形鏡仍處于滲透率持續(xù)提升的高景氣階段，22年公司主要銷售區(qū)域受到疫情影響，導致部分驗配需求有所遞延，預計在2023年后疫情時期將會逐漸恢復。
　　盈利能力持續(xù)優(yōu)異，終端拓展導致銷售費用率略有提升。2022公司期間費用率29.39%，同比上升0.2pp，其中銷售費用率19.37%，上升0.54pp，主要系公司加快布局眼視光終端，銷售費用率隨直銷占比增加而有所提升；管理費用率10.48%，上升0.41pp；財務費用率-0.46%，下降0.75pp，主要系本期向特定對象發(fā)行股票，銀行存款增加相應的利息收入增加所致。公司盈利能力維持在較高水平，硬性角膜塑形鏡毛利率89.62%，公司綜合毛利率76.89%，毛利率相較2021年小幅提升。
　　護理產品及醫(yī)療服務收入實現(xiàn)快速增長。分業(yè)務板塊看：2022年硬性角膜接觸鏡實現(xiàn)營業(yè)收入7.63億（同比+11.04%），護理產品收入2.99億（同比+30.81%），醫(yī)療服務收入2.53億（同比+42.90%），普通框架鏡及其他收入2.02億（同比+3.30%）。公司自主控股的視光服務終端22年實現(xiàn)收入7.23億元，同比增長24.10%，毛利率82.33%（+1.98pp），受疫情沖擊明顯小于非控股終端。
　　 2023年視光終端建設有望進一步深化，核心角塑業(yè)務強化領先優(yōu)勢。圍繞核心角塑業(yè)務，公司2023年將進一步推進新品研發(fā)及產能擴張，計劃新增4條生產線，年度鏡片產能在現(xiàn)有基礎上提高20萬片。同時，公司計劃2023年度在新增視光服務終端方面完成4-5億元的投入，擴增視光服務終端的數(shù)量和業(yè)務規(guī)模，進一步提升視光服務收入在公司總業(yè)務收入中的占比。
　　盈利預測與投資建議：考慮到角膜塑形鏡行業(yè)需求旺盛，公司核心產品未來有望保持較快增長，集采落地及終端建設推進下整體毛利率略有下降，預計2023-2025年公司收入19.62、25.14、31.69億元，同比增長28.60%、28.14%、26.07%，歸母凈利潤7.73、9.82、12.44億元（2023-2024預測前值為9.02、12.01億元），同比增長23.90%、27.01%、26.70%。公司所處行業(yè)景氣度高，消費屬性強，公司產品在國內滲透率低，競爭格局良好，未來有望持續(xù)保持快速增長，維持“買入”評級。
　　風險提示事件：市場競爭加劇風險，原材料供應商相對集中風險，產品市場推廣不達預期風險。