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●行情回顧：上周商品市場整體收漲1.37%。其中黑色領漲1.49%，能化與貴金屬分別上漲1.42%和1.08%。有色與農產品微跌0.34%和0.01%。
　　商品市場20日平均波動率繼續(xù)抬升，其中農產品板塊震蕩分化較為明顯，而有色板塊整體以降波為主。資金方面，全市場上周轉為凈流出，資金流入主要集中在貴金屬板塊，和鐵礦石、白糖、以及PTA等品種上。
　　●展望：上周隨著宏觀情緒緩和，市場風險偏好改善，大宗商品價格整體呈現(xiàn)振蕩偏強的走勢。美國PCE數(shù)據(jù)回落，市場預期通脹回落趨勢明顯，對于美聯(lián)儲加息即將結束的預期進一步升溫。國內來看，PMI數(shù)據(jù)反映國內經濟景氣度維持在擴張區(qū)間，建筑業(yè)施工進度繼續(xù)加快，基建高頻數(shù)據(jù)同樣反映旺季效應。不過新出口訂單小幅回落，顯示海外經濟下行或對制造業(yè)形成一定拖累。海外流動性壓制緩解，短期商品或震蕩偏強。
　　貴金屬方面，銀行風險帶來的避險情緒有所回落。市場關于美聯(lián)儲的貨幣政策繼續(xù)博弈，持續(xù)轉好的歐美PMI短期提振了市場對于美聯(lián)儲延續(xù)緊縮政策的預期，使得上周一板塊出現(xiàn)大幅轉弱。不過隨后市場依舊側重于下半年美聯(lián)儲降息，因此板塊再度走強。受原油開盤大幅上漲影響，通脹延續(xù)高位預期升溫，或對貴金屬形成利空，短期板塊或維持高位震蕩，在當前白銀價格相對美元指數(shù)偏高的情況下，金銀比傾向于向下波動。
　　有色方面，供給方面，上周原料端加工費整體持平，冶煉端產量繼續(xù)回升；需求同樣延續(xù)小幅回升，市場暫未出現(xiàn)終端強消費信號，因此整體去庫節(jié)奏趨緩?？傮w而言，暫時沒有明顯的供求矛盾。短期延續(xù)震蕩走勢。
　　黑色方面，原材料方面，焦煤期現(xiàn)共振下跌，短期或延續(xù)趨勢性下降。而噸鋼利潤不再擴張，使得鋼廠對焦炭的累庫訴求偏低，焦炭需求邊際有所惡化。因此，成本延續(xù)下移背景下，短期雙焦可能繼續(xù)震蕩偏弱。鋼材方面，上周螺紋鋼表需有所回升，庫存繼續(xù)下降，且去化較好。煉鋼利潤稍微改善之后沒有繼續(xù)擴大，鋼廠心態(tài)偏謹慎，供應壓力有所緩解。盤面反彈阻明顯增大，成本端下移或對鋼價形成一定利空。
　　能源方面，需求端來看，美國上周EIA數(shù)據(jù)顯示原油庫存降幅超預期，美國汽油庫存也連續(xù)下降，降幅繼續(xù)超預期，對油價反彈形成支撐。周日晚間沙特及多個OPEC+國家宣布減產，今日油價大幅高開。由于近期油價已企穩(wěn)回升，在此背景下宣布減產計劃大超市場預期。短期油震蕩偏強。
　　化工方面，上周隨著油價反彈，化工板塊走勢相對偏強。煤化工當前基差仍是環(huán)比走弱，短期或延續(xù)震蕩偏弱。隨著油價大幅反彈，對油化工形成強支撐，其中燃料油和瀝青在基本面較好的基礎上，短期或震蕩偏強。聚酯方面，PTA受原油上漲影響，或仍有支撐。不過終端織造負荷下降，聚酯開工率小幅下滑，產業(yè)鏈需求有下滑預期，整體或以震蕩為主。