>> 建信期貨-燃料油月度報告：俄羅斯減產(chǎn)延長，高硫供應(yīng)邊際利好-230403
| 上傳日期： |
2023/4/3 |
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| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
建信期貨 |
| 評級： |
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作者： |
李捷,任俊弛,彭浩洲 |
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成本端，OPEC+再度夯實油價底部，2季度供應(yīng)過剩格局扭轉(zhuǎn)，油價中樞有望抬升，在美國反制措施出臺前，預(yù)計油價偏強運行。
供應(yīng)端，低硫方面，科威特Al-Zour煉廠2023年低硫出口量可能達(dá)到700萬噸，較此前市場預(yù)期的550-600萬噸有所增加。3月初第二套20.5萬桶日的裝置已經(jīng)投產(chǎn)，繼續(xù)提供低硫資源。另一方面，近期歐美汽油利潤走強，一定程度上也將分流低硫的調(diào)和組分。高硫方面，俄羅斯宣布將從3月起開始減產(chǎn)，并將能持續(xù)至年底，未來將對高硫供應(yīng)形成利好，但目前來看，俄羅斯發(fā)貨量仍處于高位，對高硫支撐尚不明顯，關(guān)注減產(chǎn)落地后的供應(yīng)情況。需求端，3月全球干散貨運價觸底反彈，但集裝箱市場依然低迷。今年前兩個月，散貨船市場因傳統(tǒng)淡季疊加巴西雨季影響發(fā)貨，市場運價暴跌。伴隨中國需求復(fù)蘇，干散貨運價已基本恢復(fù)至5年均值水平，后期來看，澳洲巴西鐵礦石發(fā)運量將開始季節(jié)性反彈，疊加中國已經(jīng)開放澳大利亞煤炭進(jìn)口，隨著夏季高峰期逼近，可能的電力短缺也有望推升煤炭需求，進(jìn)一步帶動BDI指數(shù)回升。集裝箱運價則持續(xù)低迷。發(fā)電方面，歐洲氣價低位運行，IEA在3月報中表示較為溫暖的氣候使得歐洲地區(qū)取暖用油需求大幅回落，且此前所預(yù)估的氣轉(zhuǎn)油需求也可能不復(fù)存在。22年4季度OECD歐洲柴油消費同比減少5.6%。另一方面，伴隨氣溫逐步升高，中東以及南亞地區(qū)電廠高硫采購量存在增長預(yù)期。
整體來看，預(yù)計燃料油單邊價格跟隨油價震蕩走強，套利方面，中期關(guān)注多FU空LU。
風(fēng)險提示：油價波動等
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