>> 建信期貨-貴金屬月報：歐美銀行系統(tǒng)動蕩，貴金屬借力反彈-230403
| 上傳日期： |
2023/4/3 |
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| 1372KB |
| 格式： |
pdf 共13頁 |
來源： |
建信期貨 |
| 評級： |
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作者： |
董彬,何卓喬,黃雯昕 |
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2023年初倫敦黃金延續(xù)自2022年11月份以來的反彈行情，主要驅(qū)動力是美國通脹壓力見頂回落引發(fā)的美聯(lián)儲放緩緊縮步伐預(yù)期，以及中國防疫共存闖關(guān)前置引發(fā)的中國經(jīng)濟疫后復(fù)蘇預(yù)期，使得美元指數(shù)延續(xù)自2022年9月底以來的調(diào)整趨勢。美元指數(shù)調(diào)整為倫敦黃金反彈提供直接動力，另外美債實際利率下降以及地緣政治風(fēng)險影響下環(huán)球央行購金熱潮，同樣推動倫敦黃金上漲，2月2日倫敦黃金最高觸及1960美元/盎司價位。但1月份經(jīng)濟數(shù)據(jù)顯示美國就業(yè)市場繼續(xù)火爆，美國經(jīng)濟和通脹顯示出較強的韌性，美聯(lián)儲可能需要將政策利率在更高水平維持更長時間才能控制通脹，市場重新評估美聯(lián)儲政策利率路徑預(yù)期，美元指數(shù)和美債利率適度回升，貴金屬上漲趨勢遭遇攔路虎而轉(zhuǎn)為區(qū)間震蕩走勢。從2月6日至2月底倫敦黃金在1800-1890美元/司區(qū)間內(nèi)偏弱運行，工業(yè)屬性較強的倫敦白銀則在20.4-22.6美元/盎司內(nèi)運行，金銀比總體上趨于上升。
在3月份歐美央行一方面提供短期流動性化解市場恐慌另一方面堅持加息以對抗通脹后，需觀察歐美央行緊縮和歐美銀行系統(tǒng)動蕩對歐美經(jīng)濟狀況和通貨膨脹的滯后影響。如果歐美央行目前的流動性支持可以平息歐美銀行系統(tǒng)動蕩，經(jīng)濟增長前景和通貨膨脹沒有受到太大影響，預(yù)計市場降息預(yù)期逐步消退，則貴金屬偏弱回落；但由于美聯(lián)儲加息周期接近尾聲，預(yù)計倫敦黃金在1800-1850美元/盎司之間有較強支撐。如果經(jīng)濟數(shù)據(jù)顯示美國經(jīng)濟增長前景顯著惡化，通貨膨脹壓力加速緩解，那么美聯(lián)儲可能停止加息并開啟降息周期，在這種情況下貴金屬有望在目前基礎(chǔ)上突破上漲。結(jié)合對美國就業(yè)通脹結(jié)構(gòu)性外部性因素的判斷，我們建議逢低做多黃金，不做空不追多，或者逢低做多金銀比。
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